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农林牧渔:生猪养殖高景气 领跑畜禽行业

  供求趋紧直接决定生猪价格走高
  2010年7月份以来生猪存栏量和能繁母猪存栏量一直较低,2011年一季度生猪和能繁母猪存栏量环比分别下降0.22%和3%,根据我们近期的市场调查结果,目前养殖户母猪补栏积极性仍然不高,能繁母猪存栏仍处较低水平,从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间,因此我们认为2012年上半年生猪供应总体紧张,猪价将保持高位运行。
  成本上升间接推高生猪价格
  饲料成本占养猪成本约60%,玉米占饲料成本约60%。当前玉米供应保持平稳,而采购需求增加,虽然国家调控政策较强,但玉米市场有望由政策调控型向需求主导型转变,预计玉米价格仍将保持坚挺态势推高饲料价格,养猪成本上升,推动生猪价格上涨。
  猪肉价格高位运行支撑养殖业高景气
  生猪养殖行业具有明显的周期性,一般为2-3年。2008年初以来猪肉价格持续走低,2010年6月猪肉价格止跌回升,养殖户开始盈利,表明养殖业进入新一轮上涨周期。2011年4月与2010年6月相比涨幅为40%,猪肉价格高位运行带动生猪价格上涨,自繁自养头猪盈利突破500元,养殖行业将持续高景气。
  养殖业规模化使行业长期利润率走出低谷进入上升期
  我国生猪养殖业规模化迅速发展,养殖成本控制能力提高,补栏更为理性,根据美国经验,随着生猪养殖规模化比例提高,猪肉价格维持高位稳定,日本经验也表明随着规模化比例提高,生猪养殖业利润率进入上升期。
  投资建议
  受“瘦肉精”事件影响,国家对食品安全监控力度加强,预期会加快出台《食品安全法》条款的细则,在食品安全加强和养殖业高景气的大环境下,关注具有完善产业链、产品质量安全控制能力强企业的投资机会。目前产业链已经较为完善的有新五丰、正邦科技两家公司。
  风险提示:疫情疾病、行业政策风险等。

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