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6月完成发电量3968亿kwh，同比增长14.5%，好于预期（12%），主要源自有色和黑金属冶炼行业用电加速反弹。
预计7月电量同比增长13％-15%，进入丰水期，水电增速有望显著改善。（1）发电端：三季度水、火电上市公司业绩都将环比显著改善，进入全年业绩最好的季节。但短期来看，中报业绩表现平淡对短期股价造成打压。（2）用电端：持续看好有色、黑金属行业用电增速反弹，化工行业用电增速预计维持稳定，非金属制造用电行业仍有回落风险。第三产业用电增速仍将保持15%左右旺盛增长。（3）维持全年用电量增长11%-13%的预测。
投资建议：
发电类，选取业绩确定性强、具备整合预期的电力上市公司，安全边际大。审慎推荐：内蒙华电（600863.SH）和广东地区的火力发电商，建议中报之后关注长江电力（600900.SH）、京能热电（600578.SH）。
节能环保类，选取具有业绩支撑的公司，长期看好龙源技术（300105.SZ）。
电力：（1）短期提示中报低于预期风险——6月以来，随用电量提升、水电乏力，火电需求今年一步加大，各地区动力煤价格出现了上涨，部分点火价差又趋恶化，较明显的地区包括辽宁、河北、山东、河南、宁夏等地区。（2）
盈利反转3季度才能较好体现，但幅度有限，下半年建议关注个股，尤其具备资产整合预期的公司，即：行业内结构调整会受益的公司：资产负债率低、拥有区域优势、具备扩张潜能的发电商。
节能环保：订单结算高峰在下半年，中报超预期可能性有限。中长期来看，我们更加看好能给企业带来盈利改善的节能改造，为企业提供此类节能服务的公司业务增长确定性高。依赖政策推动的节能环保改造，我们认为超预期的政策出台的难度较大。
风险：三季度煤价上涨超预期。 |
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发表于 2011-8-5 13:38
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