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四季度紧缩政策仍将偏紧，但继续加码的可能性大大降低
年内虽CPI 拐点隐现，但仍处在较高位置。展望四季度，货币政策仍将保持偏紧态势。考虑到CPI 回落以及世界经济的持续动荡，紧缩继续加码的可能性已经大大降低。
用手机随时随地轻松炒股! 某些股割肉出逃肯定会后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 息差提升的驱动力不足
受经济下滑影响，企业的贷款需求有下降风险。从资金成本来看，存款增长放缓以及理财业务的持续分流使部分银行的吸存压力增大，将进一步抬高资金成本，息差四季度将维持平稳状态。
渠道价值显著，脱媒造就中间业务高速增长
在银行资产从表内向表外转移中，银行仍显示出强大的渠道价值。理财业务、委托贷款、承兑汇票等虽加速了金融脱媒，但促成银行中间业务收入的快速增长。
再融资预期进一步明确
银监会公布商业银行资本管理办法后，对银行资本充足率的影响已明确，影响仍在可控范围内。在中性假设下，在2012 年末为达到银监会一级资本要求，上市银行的资本缺口在1032 亿元。农行、民生、交行的融资缺口较大。
业绩稳健，但隐忧仍存预计2011 年银行业绩维持稳健增长，增速在28%-30%。但随着紧缩政策的持续，房地产贷款、地方融资平台贷款等存在一定的风险。
投资建议
目前银行股估值对应11 年动态PB、PE 为1.29X、7.21X。随着银行再融资需求以及地方融资平台贷规模和清理结束后，不确定因素将进一步明朗。四季度仍有望实现相对收益。建议关注民生银行和深发展。 |
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发表于 2011-9-27 10:42
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