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上周产业链运行概况：上游，扭曲操作不给力，大宗商品hold不住；中游，建筑与贸易行业多云转阴；下游，“绿城事件”令房价拐点渐明。
未来产业链运行关注：美联储温和的扭曲操作令国内通胀走势进一步明朗，国内管理层何时将管控物价的优先级下调并降低容忍度为已现疲态的实体经济注入活力。
本周行业比较建议：以金融地产资源类为代表的香港中资股持续暴跌严重挫伤投资者情绪，香港市场虽然缺失定价权，但A股投资者无法忽略成熟的市场，近期金融市场走势容易让人联想到08年情景，但我们认为与当时全球经济过热遭遇剧烈去杠杆的速冻效应不可相提并论，不宜过度恐慌。我们在四季度行业配置策略中强调了在熊市后期市场通常出现PB收敛的规律，因此节前建议选取基本面较稳定、绝对和相对PB低的板块做防御，如电力、石油化工、高速公路、铁路、机场和港口。回避上游、观察中游、优选下游。上游行业方面。我们在8月第2周周报中提到：“美联储保留的QE3悬念出台机会仅在两可之间，大宗商品见顶概率很大，因此我们不看好上游资源品。”上周美联储议息会议上出台的扭曲操作终于让大宗商品hold不住，在较温和的去杠杆下我们并不认为大宗商品会重现08年持续暴跌的情景，本周可能出现反弹，但A股相关板块的跌幅尚未充分反映其见顶的预期，因此即使股票随之反弹，力度也有限。
 金融地产破位下跌 低PB板块做防御.pdf (835.19 KB)
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发表于 2011-9-28 09:29
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