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震荡行情持续，私募基金经理在短期操作战略上趋向保守。即便从长远看，虽然估值水平初具吸引力，私募亦认定市场反弹尚欠火候，“反攻”有待政策放松吹响“集结号”。
短期仍谨慎
昨日市场延续此前的震荡走势，在保险权重股的拖累下，恐慌情绪蔓延，上证指数跌破2400点，再创本轮调整新低。“重压”之下，私募基金经理投资趋于谨慎。
上海世诚投资执行董事陈家琳认为，接下来的两个月将迎来最艰难的时刻。“依据投资时钟原理，在经济滞胀阶段，股市表现不会太好。”陈家琳预期，短期内投资人极有可能对经济增速下滑的态度由担忧演变成恐慌，从而产生更大的二级市场抛售压力；另外即将披露的上市公司三季报极有可能再次低于预期，由此刺激新一轮的盈利预测下调，并引发相应的股价调整。
“目前A股市场的问题，不仅仅是宏观经济的问题，也是资金供求关系的问题。”和聚投资总经理兼投资总监李泽刚认为，各地都在培育上市公司，新股发行的步伐没有下降，大家都在担心资金供求关系将导致二级市场小股票的估值从40倍下降到20倍的可能性。“这样看来，风险还是集中在中小盘股票，且不排除沪综指跌破2319点”。
反转欠火候
而从长远角度看，即便近期市场整体估值水平已具备一定吸引力，为后市反弹创造空间，但私募基金经理表示市场何时回暖仍然需要有外部因素的刺激，特别是货币政策的放松。
在上海紫石投资执行董事张超看来，从历史角度判断，目前市场处于估值非常低的位置，但市场要从目前的熊市中走出，需要一定的契机和事件的刺激。“从国内来讲，短期内看不到有什么特别大的因素可以让股市走出困境，没有政策刺激的话将会经过漫长的调整。但从2-3年来看，A股的资产类别不比其他任何能做选择的投资资产类别收益率要差”。
“一般来讲，市场只有经历过对政策担忧，对宏观经济增速、总需求担忧，盈利预测下调这"三部曲"后，才能真正地产生安全边际并迎来新一轮的上涨行情。”陈家琳表示。
北京京富融源投资总监李彦炜也认为，目前股市的纠结根本还在央行的货币政策上，如果货币政策不放开，股市很难说有什么机会。
做足确定性
谈及对于目前市场中看好的板块，部分私募基金经理把目光投向了具有盈利确定性的企业。
东方港湾董事长但斌认为，目前应当投资有壁垒、盈利非常确定性的企业，比如白酒、中药、互联网等轻资产企业。“在经济顺周期里，这类企业可以跑得更快；在通胀周期、宏观经济不好的时候，这类公司能够穿越经济周期的变化。”
对于低估值的银行股，和聚投资总经理兼投资总监李泽刚认为，人参再好，供应多了，自然只有白菜价，不过长期来说依旧具备一定投资价值。“虽然短期内，宏观经济层面将加大股价波动幅度，银行股有可能还会更便宜。但中长期来看，银行股的盈利增长仍将受益于未来2年至3年的经济持续复苏。” |
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发表于 2011-9-30 11:10
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