逻辑起点
在经历了2个季度的去库存之后，经济短周期底部已经显现，但在海外风波不断，国内政策偏紧的态势下，市场预期依然悲观，在市场的反复筑底阶段，等待中的抉择充满煎熬。
市场回顾：衰退预期渐显。回顾9月份的市场，伴随着“旺季不旺”的经济态势，政策预期的落空，外围冲击继续发酵，市场出现大幅调整，市场对于衰退的预期开始显露，高预期品种跌落，而处于低估值低预期的品种则进入抵抗下跌阶段。
经济运行：短周期或已触底。9月份的PMI原材料库存指数季调趋势项环比-0.27%，已经接近零轴，按照这一趋势，未来1-2个月或能看到原材料补库存的开始，同时，从8月开始直到2012年1季度，通胀应逐渐开始反映4月份以来的短周期回落的经济基本面，短周期弹性或适度恢复。我们认为，短周期的底部出现在9月前后是大概率事件，PMI在7月形成的底部（季调后）基础上缓慢恢复，经济增速小幅波动，但弹性恢复则仍需时日。
政策：政策开始微调。随着海内外经济局势的剧烈变化，决策层明显感受到经济下行的压力越来越大，但是，高层对于紧缩政策的表态依然是：静观、坚持。但触动微调的条件在渐渐增多，基调不改实质微调的迹象在悄然增加，微调的方向一是有利于就业增长，二是新兴产业；三是有利于民生改善的城市公共服务领域。
配置策略：布局反弹
关于10月份的行业配置，我们仍维持《黎明之前》、《黎明：等待与抉择》以及《拨云见日周期见底》的观点。短周期的底部出现在9月前后仍然是大概率事件，政策面已经开始出现微调，我们认为市场已经处于估值底部，是布局反弹的较好时机，周期品种建议配置短周期回暖的汽车、以及弹性较高的证券；成长品种中，建议配置TMT、化工和目前仍处于景气的医药。
 2011年10月策略配置报告：布局反弹.pdf (559.34 KB)
|
发表于 2011-10-13 10:19
|