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钢研高纳:高温合金龙头 期待募投项目

      高温合金龙头企业,产品种类齐全。公司成立于2002年11月,主要从事高温合金材料及制品的研发、生产与销售,是中关村科技园区的高新技术企业。公司是国内航空航天用高温合金重要的生产基地,目前公司具有生产国内80%以上牌号的高温合金的技术和能力,产品涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金三大细分领域,是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一,多个细分产品占据市场主导地位。
  高温合金下游需求广泛。高温合金是在应力及高温(一般指600℃以上)同时作用下,具有长时间的抗蠕变能力、高的持久强度和高的抗腐蚀性的金属材料,其需求源自为解决飞机发动机涡轮增压器的耐用材料而发展起来的,目前已广泛用于航空航天、核反应堆、船舶、电力、原子能等诸多领域,市场前景广阔。国际市场上高温合金材料年消费量近30万吨,目前国内需求量在2万吨以上,市场容量超过80亿元,而目前国内生产量为1万吨左右。其中,航空航天、发电领域所需要的高端和新型高温合金为3000余吨,随着我国航天事业的壮大以及新型自主技术战斗机越加成熟,预计该领域需求将保持15%以上的增速水平。
  产业链一体化优势显著。公司在高温合金领域具备完整的产业链一体化优势,可分别向客户提供基础材料、半成品及成品。基础材料指由公司为客户提供合金冶炼服务,由客户自行加工成终成品,高温合金冶炼是下游产业链的基础,涉及合金配方、冶炼工艺参数控制等关键技术;半成品指利用锻造、机加工、精铸等技术,制备出形状复杂、高精度的板材、棒材和精铸件等;成品指从开发、设计到生产可让最终用户直接使用的产品。
  盈利预测:预测主要假设:1、公司2011年产能不变,募投项目产能自2012年逐步释放;2、变形高温合金下游市场需求稳步推进。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入4.39亿元和5.60亿元,同比分别增长32.64%和27.78%;实现净利润为6698万元和8698万元,同比增速为44.21%和29.86%,对应的每股收益分别为0.32元与0.41元。
  投资建议:按10月10日15.75元收盘价计算,对应的PE分别为49.85倍与38.39倍,目前估值水相对较高,但考虑公司未来高成长性预期,首次给予公司“增持”投资评级。
  风险提示:项目进展低于预期。

钢研高纳:高温合金龙头 期待募投项目.pdf (573.08 KB)

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