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零售额相对稳定。
10月我国社会消费品零售总额增长17.2%(同比，下同)，增幅落后于9月的17.7%和8月的17%。剔除价格因素，零售额实际增长11.3%，相比9月的11%增长稳定。由于紧缩政策持续，过去几个月大部分耐用品增长出现了放缓。10月，家用电器和音响器材类增长15.3%，建筑及装潢材料增长26.1%，汽车销售增长12.6%，增幅相比9月的19.5%、26.5%和18.7%有所放缓。10月，家具销售额增长33.3%，增幅低于9月的33.6%，石油及制品零售额增幅从38.7%降至34.2%。期内，通讯器材稳步增长24.5%，增幅低于9月的24.8%，一部分是受到了消费升级的支撑。大部分基本品保持相对稳定的增长，但是由于价格环比下跌，增速也有所缓和。粮油食品、饮料烟酒销售额增长22.7%、日用品增长20.4%，增幅低于9月的24.4%和22%。虽然贷款紧缩和房地产销售下滑可能会继续对相关耐用品销售产生负面影响，但是就业形势良好和劳动薪酬不断上升将为基本消费品提供支撑。展望未来几个月，我们预计零售额将保持16%以上的增长。
工业增加值增长放缓。
10月，我国的工业增加值增速从9月的13.8%和8月的13.5%降至13.2%。其中，轻工业和重工业分别增长12.1%和13.7%，增幅低于9月的12.8%和14.3%。工业增加值增长放缓符合我们的预期，主要是因为需求持续放缓及能源和劳动力供应紧张。期内，黑色金属冶炼及压延加工业和化工原材料及化工产品的增加值分别增长10.7%和13.1%，相比9月的13.6%和14.8%明显放缓。交通运输设备制造业、电器设备、通信设备和电子设备制造业增速从9月的12.2%、13.3%和17.7%降至11.3%、10.8%和15.6%。10月，水泥生产稳步增长16.5%，增幅超过9月的15.7%，钢材和电力生产分别增长18.8%和11.5%至13.4%和9.3%。由于近几个月以来，出口增速持续下滑，纺织品产量增速从9月的8.3%降至8.1%。展望未来，由于出口增长持续回落和房地产相关行业增长放缓，我们预计轻工业和重工业增长将逐步走软。
固定资产投资增长依然较快。
11年1-10月，我国固定资产投资(不含农户投资)增长24.9%，增幅与9月一致。固定资产增长略高于预期，主要是因为市场预计在基础设施投资放缓和房地产行业持续调控影响下，固定资产投资增速将放缓。事实上，1-10月房地产投资依然保持在31.1%的高位，尽管相比起前几个月有所放缓。部分基础设施的固定资产投资依然持续放缓，这是因为对地方政府融资平台债务控制及土地市场明显降温。1-10月，铁路运输行业的固定资产投资(不含农户投资)下降21.9%，超过了1-9月的19%，1-9月电力和热力投资仅增长3.3%，增速低于1-9月的3.4%。大部分制造业的固定资产投资依然保持较快增长，甚至实现了加速增长。通用设备投资增长30.5%，非金属矿制品增长29.6%，电力设备投资增长48.2%，1-9月则政策“结构性放松”，灵活性增加。10月的各项经济数据表明，终端需求和工业生产的放缓正在以缓慢的速度进行。与此同时，通胀数据已经开始出现了明显回落，大部分商品价格和食品价格开始进入调整阶段。展望未来，全球经济短期内增长将非常疲软，房地产紧缩政策的负面影响将在今年末之后进一步释放。与此同时，未来6个月通胀将逐步放缓。在这样的经济形势下，决策者们将不断提高政策灵活性，并根据经济形势的变化不断调整政策操作。我们预计政府将通过提供更多优惠政策的方式来支持农业、中小企业和社会民生的发展。分别增长30.5%、28.2%和50%。展望未来，我们预计未来几个月房地产和制造业投资将保持相对较快的增长，增速或许略有放缓，而铁路和其他运输服务业增长或将持续放缓。我们维持2011年全年固定资产投资(不含农户投资)增长21-22%的预测。
通胀逐步放缓。
据国家统计局统计，10月，我国居民消费价格指数增长5.5%，增幅低于9月的6.1%和8月的6.2%。居民消费价格指数增长基本符合市场预期，已是连续第三个月增长放缓。居民消费价格指数环比增长0.1%，其中食品项目下滑0.2%，非食品类增长0.2%。食品价格环比下跌0.2%主要得益于猪肉、鲜蛋和水产品价格分别下跌1.8%、3.8%和1.5%。其他大部分食品价格环比依然继续增长，但是增速已经逐步降低。由于近几个月以来全球经济放缓、国际商品价格大幅下跌，工业品出厂价格指数和原材料购进价格指数在连续几个月增速放缓之后，10月均环比大幅下跌0.7%。工业品出厂价格指数和原材料购进价格指数同比增速分别从9月的6.5%和10%降至5%和8%。展望未来，预计11月和12月居民消费价格指数增幅预计将降至4.4-4.8%，而工业品出厂价格指数预计将降至4%以下。
政策“结构性放松”，灵活性增加。
10月的各项经济数据表明，终端需求和工业生产的放缓正在以缓慢的速度进行。与此同时，通胀数据已经开始出现了明显回落，大部分商品价格和食品价格开始进入调整阶段。展望未来，全球经济短期内增长将非常疲软，房地产紧缩政策的负面影响将在今年末之后进一步释放。与此同时，未来6个月通胀将逐步放缓。在这样的经济形势下，决策者们将不断提高政策灵活性，并根据经济形势的变化不断调整政策操作。我们预计政府将通过提供更多优惠政策的方式来支持农业、中小企业和社会民生的发展。 |
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发表于 2012-1-13 14:31
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