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现价：5.97 涨跌：-0.18 涨幅：-2.93% 总手：33003 金额（万）：1948 换手率：1.08%
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近日我们做了金花企业(集团)股份有限公司(ST金花，600080)研究报告。
我们分析认为ST金花债务清偿，将轻装上阵。今年公司已获得了1.32亿元的利息减免，超出我们之前7618万元的预测。我们维持2011-2013年收入3.54亿元、4.04亿元和4.76亿元的预测，上调2011年EPS至0.57元，维持2012年和2013年EPS0.23元和0.31元。2011年剔除1.59亿元营业外收入与支出后的EPS为0.05元，实现业绩转“正”，摘帽将是大概率事件。
主力资金流入个股(01/06) 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 鉴于ST金花业绩反转，我们看好人工虎骨的药用价值，我们继续维持对其“增持”的投资评级。
昨日ST金花报收于7.04元/股，上涨1.15%。
债务清偿，轻装上阵
近日，ST金花发布公告称，公司资产处置已收到深圳东方华鼎支付的2亿元价款，正在办理股权转让工商变更手续；归还西安博信9000万元款项后，获得9543万元利息减免，双方债权债务关系解除。
ST金花近年通过出售非核心业务资产及债务重组，债务下降至3.44亿元。2011年11月12日公告，将公司搬迁后闲置的资产及1.045亿元负债打包处置，转让价格为2.78亿元，公司所有债务有望完全清偿，并会有3100万元的盈余，可用于公司制药主业的发展。
ST金花与中国银行陕西分行的5笔借款，债权由西安博信承继。公司欠西安博信本金7300万元，利息1.12亿元，合计金额为1.85亿元。本次公告，公司与西安博信达成协议，如在2011年12月31日前归还9000万元债务，将得到9543万元的债务减免，双方债权债务关系解除。至此，全年ST金花将获得1.32亿元的债务减免，超出之前我们预测的7618万元的盈利预测。增厚公司今年EPS为0.43元。
金天格胶囊“打响”品牌
今年上半年ST金花医药工业实现收入6832万元，同比增长24.8%，毛利率大幅提升16.67%至77.19%。
ST金花毛利率大幅提升，我们认为主要原因是产品结构发生变化所致，高毛利的金天格胶囊继续高增长，占比提高，而低毛利的普药业务生产及销售受到搬迁影响出现下降。在人工虎骨引领下，医药工业将保持高增长。
我们认为，金天格胶囊市场空间广阔。
金天格胶囊主要用于骨质疏松症等骨与关节疾病的治疗。人口老龄化、久坐电脑前及缺乏运动，骨质疏松及类风湿性关节炎等骨关节系统疾病发病率显著上升。骨质疏松症是中老年最常见的骨骼疾病，被WHO(世界卫生组织)列为中老年三大疾病之一。
据统计，2006年我国约有9060万骨质疏松患者，占总人口7%。伴随着中国人口老龄化的加速，骨质疏松症患者人数也将加速上升。
IMS数据显示，2009年全球抗骨质疏松症前20种药物销售额达到118亿美元，而全球抗骨质疏松和补钙市场已超过800亿美元。目前我国抗骨质疏松和补钙市场规模仅为60亿元，在人口老龄化及报销比例提升的推动下，未来市场空间广阔。
在2006年我国约有9060万骨质疏松患者的基础上，对金天格胶囊潜在的市场空间进行估算，在10%骨质疏松患者就诊，其中有5%使用金天格胶囊的保守预测下，其市场空间也有8亿元。相比我们对公司2011年人工虎骨系列1亿元收入的预测，有较大的发展空间。
人工虎骨粉由中国药品生物制品鉴定所徐康森教授等专家，历时十余年研究，经过30多个药理指标、700多个临床实验研发成功，并证实与天然虎骨具有高度相似性。金天格胶囊是珍稀药材天然虎骨的惟一仿制药物，享有国家中药一类新药、国家级绝密处方、20年专利保护等诸多光环，是国家批准的首个用于治疗骨质疏松症的一类中药新药，市场空间广阔。
虎骨作为传统名贵珍稀中药材，壮筋骨功效已有千年历史。《本草纲目》记载，虎骨具有健骨、追风、定痛的功效。人工虎骨是继人工麝香之后，我国在野生动物人工代用品研制上的又一重大突破。金天格胶囊自2005年正式推广，现已度过市场培育期，进入高增长阶段。据SFDA南方所统计，2006-2010年金天格胶囊在样本医院的用药金额复合增长率达到131%。
2010年金天格胶囊完成四期临床研究，2000多名患者进一步证实金天格胶囊能明显增加骨质疏松患者和骨折患者骨折部位骨量。金天格胶囊在改善骨密度、缓解腰膝酸软等方面疗效突出，临床用药金额迅速增长，已取代仙灵骨葆胶囊成为中药治疗骨质疏松市场的领军品牌。
随着人们对人工虎骨疗效的认可，ST金花作为人工虎骨粉及制剂的唯一生产企业，骨质疏松市场将成为公司发展的蓝海。 |
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发表于 2012-1-14 11:34
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