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移动数据爆发增长与全业务需求推动PTN投资持续。中移动此次招标20万端设备，相比去年13万端增长54%。而自从2009年中移动部署PTN以来，此次招标也创近年来最大规模招标。中移动“无线业务”数据流量近年来呈爆发式增长，2011年数据流量相比2010年增长152.1%，巨大的数据流量压力一方面迫使中移动不断投入无线网络建设，另一方面对配套传输设备，尤其是在适合数据回传的PTN设备需求持续旺盛。另外，3G时代最大特点为业务的移动互联网化，中移动全业务推广需要融合语音、数据与视频等业务的承载与传输，PTN建设为中移动业务支撑的重要投资。
3G/LTE投资逐渐加大，传输网络先行。在3G网络投资沉寂一年以后，2012年中移动投资更加坚定。今年上半年TD5期招标建设已经落实，建设规模5万余台基站。而下半年，预计中移动将继续进行TD 6期招标，规模估计在12.7万个，是TD五期的2.4倍。而下半年另一重头戏则为2万台TD-LTE招标，其最终采购规模可能随试验网城市数量增加而扩大。虽中移动迫切希望大规模进行LTE建设，但受制其终端短板，TDS与LTE并行建设为目前中移动最优决策。无论3G网络还是LTE，均需要PTN设备来支持回传，因此预计中移动今明两年传输投资均将保持高位。另外，传输网建设一般是提前规划，提前建设，因此今年投资增长相比无线更为明显。
移动带宽需求增加为光通信行业投资主要动力，根据数据消费趋势判断，行业投资将保持较好稳定性。移动互联网浪潮不可逆转，并且愈演愈烈。根据Cisco 2011年底最新预测，2012-2016年移动设备数据消费量年均复合增长率达到78%。爆发式增长的数据流量，势必要求运营商持续进行传输投资。因此，行业投资中，传输网建设最为确定，并且持续性强。
投资利好将在下半年逐转化换为公司，烽火通信业绩推动最大。今年行业整体投资增速在10%左右，但光通信投资同比增长将在30%以上。为设备领域最景气方向。由于中移动PTN下半年招标，而联通IP RAN上半年仅完成招标，我们判断光通信行业投资将在下半年逐渐转化为厂商业绩。其中，烽火通信由于业务相关性高，应为受益最大公司。近日由于中兴通讯中报业绩大幅低于预期，市场对通信设备整体板块较为悲观，烽火通信股价表现受到拖累。但我们认为在整体光通信行业投资增长确定的背景下，公司业绩成长确定性较高，待市场悲观情绪逐渐缓解，股价必将恢复反映公司合理估值。预计公司12-14年EPS分别为1.31、1.68与1.96元，给予公司目标价28.83元，对应12-13年PE值分别为22x、17x，增持评级。 |
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发表于 2012-8-3 17:31
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