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报告要点.引发QE3预期的纪要是基于6月数据最近发布的FOMC会议纪要，是7月31日到8月1日议息会议的纪要。当时7月份大部分数据还未曾公布，8月1日当天公布的7月份美国制造业PMI数据也没有在会议讨论的范围之内。由于6月份和2季度的各项指标表现堪忧，因此多位委员都表达了近一步采取刺激政策的意愿。无论是在需求端、生产端，还是就业市场，都出现了恶化的迹象。
面对这样的糟糕数据和能源项拉低的通胀，委员们关于未来政策扩张的看法开始松动。会议纪要的公布，也导致了汇率市场对于货币宽松预期的增强。然而对于货币宽松的预期并没有在股市和大宗商品市场获得太多的回应。
7月数据改善，FOMC对于货币政策的看法或将转变到FOMC会议纪要公布之时，美国7月份的大量数据已经公布。这时数据表现已经好于6月份。从7月份的各项数据来看，零售销售、消费者信心、就业人数和PMI都出现了上升。虽然7月份制造业PMI还在50以下，但是对于整体经济影响更大的非制造业PMI出现了反弹。
数据的改善并非昙花一线由于基数的原因，三季度美国的通胀仍将处于低位，这样需求仍然可以得到支撑。同时，在二次衰退风险轻微的情况下，库存已经很难有下行的空间，同时库存的回落目前已经放缓，初露见底迹象。此外，最近房地产的持续改善，对于泡沫严重地区的就业也有明显的改善。
总的来说，我们认为当前无论从价格还是从实体经济的角度来说，都不支持在短期内出现新的一轮宽松政策。尽管近期QE的预期在转向浓烈，但是我们认为后续还要通过观察核心通胀和就业数据，如果价格和就业没有出现非常明显的回落，那么我们很难看到QE3。 |
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发表于 2012-9-11 22:07
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