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转融通实质启动。证金公司、沪深交易所和中登公司于2012年8月27日发布了转融通业务的相关细则，转融通业务试点实质启动。证金公司将先行启动转融资试点。
转融通的启动将大幅度扩展融资融券业务规模，对融券规模的影响将大于对融资规模的影响。证金公司预计初期的120亿的资本金规模将给市场带来1200亿的融资融券业务规模，是现有融资融券余额规模的2倍左右。转融通将解决券源不足的情况，相对于现在不到20亿的融券余额规模，券源的供给将是供远大于求的。
转融通的启动带来的新机会：
1）机构投资者通过出借证券获取额外收益。
指数基金、保险公司等长期持有标的证券的机构投资者，可以通过出借证券来获取收益。但是在转融通初期，证券的出借将是供过于求的，出借证券对出借者带来收益率的提升是有限的。
2）转融通将拉低融券成本。
我们认为转融通将能拉低融券的成本，但对融资成本的拉低作用有限。
3）转融通丰富产品设计和对冲策略。
转融通使得杠杆交易和做空交易的规模变大并且成本降低，这将丰富基金、券商资管等资产管理机构产品设计的思路和对冲投资策略范围。
4）转融通有助于市场回归盈利这一本质主题。
做空机制的完善使得炒作的空间缩窄，同时，由于转融通和融资融券制度设计中采取了一系列的措施来防止过度卖空，这将有助于A股市场向上市公司盈利和分红这一本质的主题回归。
5）标的证券未来展望。
考虑到政策的逐步性，一些行业ETF可能是下一步纳入融资融券标的范围的证券，然后再逐步放开到其他个股。如果行业ETF纳入标的，那么给投资者带来更多的机会。毕竟相对于个股，行业面临的不确定性和随机性要小得多。 |
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发表于 2012-9-12 00:02
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