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近期伯南克在“杰克逊霍尔会议”上发表讲话，关于过去两轮资产购买计划对经济增长以及就业增加所产生的效果持有肯定态度；短期美国经济虽已出现改善，但离目标水平还十分遥远，下半年还将面临内外双重冲击风险；伯南克认为如果实际经济形势需要，美联储会实施新一轮的货币政策，在价格稳定的背景下继续推动经济复苏以及改善就业市场，这暗示着QE3将成为政策备选项目处于待命状态；我们认为美联储在下半年或将推出QE3，但其影响力度将弱于QE2。
经济增长面临内外冲击，伯南克暗示QE3处于待命状态
美国经济虽然出现改善迹象，但离目标水平还十分遥远；下半年还将面临财政悬崖以及欧元区经济继续衰退的冲击风险；上周末，伯南克在“杰克逊霍尔会议”上发表讲话，对过去两轮资产购买计划的效果持肯定态度；伯南克虽然提到量化宽松政策面临一些实施成本及风险，但是他认为目前整体风险可控，并且当经济形势不乐观时不应排除此类量化宽松的货币政策工具。
伯南克认为如果经济形势需要，美联储会实施新一轮的货币政策，在价格稳定的背景下继续推动经济复苏以及改善就业市场，我们认为这暗示着QE3将成为政策备选项目时刻准备着，未来美国经济数据特别是即将公布就业数据对QE3的推出非常重要。
全球经济景气程度较弱，QE3的影响力预计弱于QE2
目前全球宏观经济环境明显弱于QE2推出期间，我们认为美联储在下半年或将推出QE3，但是其影响力度将弱于QE2；欧美发达国家及新兴市场国家的经济增长明显放缓，资金流入大宗商品以及新兴市场国家的意愿并不强烈，对我国通胀以及资产价格的推动力度可能明显弱于QE2；考虑到美国将面临的“财政悬崖冲击”以及“欧元区衰退冲击”，一定程度上会抑制量化宽松政策的效果；美国国债收益率经历两轮量化宽松政策未来进一步的下行空间也更为有限，目前部分购房者与小企业的信贷环境仍然偏紧，货币传导机制尚未完全通顺，需要等待去杠杆化进程的结束，QE3可能推动银行超额存款准备金继续增加。 |
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发表于 2012-9-12 11:09
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