返回列表 发帖

[20070812]航空运输_地区航线的新拓展—厦门空港和厦门航空最为受益

投资评级与估值
两岸周末包机7月4日完成首航,计划安排每周18个往返航班次,由6家航空公司执飞。短期来看,受政策限制,航班总量较少、客源有限;而长期看来,随着两岸局势趋于缓和、航线截弯取直、天天包机以及定期航班的逐步实现,旅游和商务发展使得两岸往来愈加频繁,大陆至台湾航线可能出现以往港澳航线前期的盈利局面。 我们简单分析,预计直航后2-3年内市场容量可以达到每年往返500万旅客,大陆到台湾航线可能会成为非常盈利的航线。受有利影响最大的是厦门空港和厦门航空,不利影响的是香港、澳门的机场及两地的航空公司。我们维持对厦门空港“增持”评级,维持对其他相关联的机场及航空公司原有评级。
关键假设点:两岸关系正常向前发展,两岸直航逐步推进。
有别于大众的认识:市场普遍认为,两岸三通对厦门空港、白云机场以及相关航空公司是毫无例外的利好影响,因此每当有新进展时,股价都会向上反映。但我们通过仔细分析,受益较多的只有厦门空港和厦门航空。就厦门空港来说,07年旅客吞吐量为868万人次,航空旅客数量的增加初期大约50万人左右(增长6%),远期可能会达到120万人次(增长14%)。对其他机场来说,由于基础较大,两岸直航带来的增量微乎其微。对航空公司来说,由于航班分散,受益不大。因此,无差别上涨是不应出现的,对其中受益的厦门空港也应理性看待。
股价表现的催化剂:三通如果有实质性进展,可能会带来大陆到台湾航线旅客量的快速增加。例如,航线截弯取直、天天包机以及定期航班的逐步实现等,会推动股价的上涨。
核心假设风险:政治关系错综复杂,难以预计。如果三通进程发展过慢,旅客量的增加可能会远远低于预期。

相关研究报告下载:

[attach]5429[/attach]

返回列表