摘要：
近期国际主要大宗商品价格走势各异，原油、钢铁、煤炭和波罗地海干散货指数
继续下跌，部分有色及农产品、波罗地海油运指数上涨。
一、纽约原油价格继续下跌。继前周纽约国际原油价格跌破110美元之后，近期
纽约国际原油价格再次跌破100美元，收报于94美元左右。随着华尔街投行再陷金
融风暴中心，以及影响范围不断扩大，全球经济增长的前景愈加暗淡，原油实际需
求预期将继续下降，原油价格下行的压力丝毫不减。反映在行业层面，上半年受原
油上涨大幅拖累的石化、化纤、民航、日用化工等行业，在近期国际原油价格大幅
下降的背景下，成本压力将逐渐减轻，但需求减少的压力逐渐增加。在全球经济放
缓，我国宏观经济下行压力加大的背景下，反映在资产配置上，就是要关注需求较
为稳定并能受益原材料成本大幅下降的行业或者弱周期性行业，建议关注石化、化
学纤维、日用化工、民航、铁路运输等行业。
二、国际有色金属反弹。LME有色金属铜、锌、锡和镍环比前周上涨3%-7%不等，
铝和黄金环比前周分别下跌2.36%和5.49%。尽管有色金属价格有所反弹，但在需求
放缓的背景下，有色冶炼行业景气处于下行，建议适当规避。但考虑到美国金融危
机再次加剧，资金或将出于安全性考虑将黄金作为“避风港”，建议关注黄金类上市
公司的投资机会。
三、国际钢铁价格继续下降。国际钢铁价格环比前周下跌1.25%，而国内钢铁价
格上涨2.72%。在行业方面，国内外钢铁价格的下降加大了钢铁冶炼等上游企业未
来业绩增长的压力，下游行业如机械、汽车及设备制造等行业的成本压力将不断减
轻，但总需求减少的风险也在加大。可关注需求较为稳定和成本大幅下降的电力设
备行业。
四、国际煤炭价格下跌。澳洲BJ煤炭现货价格收报于158.16美元/吨，环比前周
下跌1.68％，秦皇岛主要动力煤炭价格环比前周整体下行。动力煤价格逐渐回落，
有望减少电力成本，同时电价上调存在一定预期，建议关注电力行业的投资机会。
五、芝加哥农产品继续震荡。芝加哥主要农产品小麦、玉米和大豆环比前周上涨
2.69%、2.12%，而小麦回落4.29%。在整体风险溢价水平上升的情况下，建议关注
周期性风险较小行业的投资机会。但近期三鹿奶粉事件可能导致社会对食品安全担
忧加剧，注意相关风险。
六、投资组合。中国石化、江南高纤、上海家化、山东黄金、思源电气、置信电
气、国电电力、华能国际。 相关研究报告下载： [attach]5926[/attach]
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发表于 2008-9-22 15:24
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