[20080916]估值研究-市场估值周报（2008.9.8-9.12）-A股估值周报

报告摘要：
l         一周市场回顾：A股上周连续第7周下跌，成交额继续萎缩。上证综指全周跌幅达5.57%，并创出2064点的年内新低。沪深300指数全周跌4.84%，周末收报2077点。今年以来A股三大指数跌幅已经都超过了60%。经济数据方面，虽然上周公布的8月CPI同比增速已经回落至4.9%，但8月PPI同比增速却仍然高达11.1%，这使得企业盈利空间可能继续受到挤压。
l         全球静态PE比较：沪深300指数静态PE上周末为14.8倍，已经接近于历史底部水平14.43倍；上证综指静态PE水平已经创出16.1倍的新低。从全球静态PE比较来看，沪深300的PE水平已经与全球主要股权指数的PE水平相差无几。
l         板块表现与估值：上周能源板块继续大幅下挫9.16%，能源板块中的煤炭板块也延续了前周的大跌走势。上周跌幅较大的板块还有电信板块和房地产板块，跌幅都超过7%。综合金融板块由于融资融券传闻而成为上周唯一上涨的板块。
l         PE已经创下历史最低水平的板块是资本商品、运输、耐用消费品与服装、消费者服务、零售、家庭及个人用品、制药、综合金融、房地产、软件与服务、半导体产品与设备。
l         PB水平相对自身历史水平较低的板块有商业服务与商业用品、银行、汽车及汽车零配件、家庭及个人用品、消费者服务、公用事业、运输等板块。
l         PE、PB都较大盘低的板块有银行、运输、原材料、汽车与汽车零部件、电信业务。
l         估值极限点位：由于大多数行业的PB水平未到底部，我们可以假设每个行业的PB都触底来测算大盘的极限PB。按照上周末各行业权重调整的PB水平为1.88倍，折算成上证综指为1500点。
l         A/H比较：近两周AH溢价指数继续向下回落，在8月末就跌破1.20的水平，上周末收盘时为指数为1.16。

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