主要观点：
经济数据波澜不惊，企业盈利预期下降
国家统计局近期公布八月份经济数据，从经济数据的表象看坚持了一年多的宏观调控终见成效，通胀水平得到有效控制，但从经济数据的互相关系以及数据内部结构分析看，当前的经济忧患并没有减轻。与2007年由成本推动的通货膨胀逻辑相反，需求回落对价格的逆向传导除了会降低对中间制造业的盈利预期外，还会调低上游资源类行业的资产估值预期。未来经济增速放缓的预期在加大，并会给股票市场的投资信心带来负面影响，显然目前股市的低迷已经反映了这种预期，但可以看到的是在没有正面信号出现的情况下，股市的重新回暖显然是没有时间窗口的，所以经济增长乏力的经济环境不足以支持A股走出低迷。
放松有待时日，价格改革预期上升
针对8月份的经济形势，关于宏观调控放松和加快资源价格机制改革的政策选择放在管理层面前。从近期官方表态来看，保持宏观调控的成绩维持宏观调控政策的态度没有松动，我们认为在十七届三中全会之前政策调整的可能性不大，主要会出台扶持中小企业等方面的结构性扶持政策。但在通胀水平回落背景下有步骤地加快资源价格改革的步伐可能性加大。
投资策略及建议：
结构机遇的逆向选择
在对当前估计优势不具备可持续性的判断前提下，我们认为可以从估值回落预期的逆向选择上寻找机会。从这个角度看，我们认为信息设备、信息服务、食品、餐饮、公用事业中的电力企业和化工行业中的炼油企业可以值得关注。 相关研究报告下载： [attach]6402[/attach]
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发表于 2008-9-24 13:33
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