A股市场回到七年前 经济担忧再次蔓延,全球市场暴跌:标普500跌3.2%,富时100跌7%,日经225跌6.58%,恒生指数跌6.25%,沪深300跌8.7%; 上证指数跌回2001年2245高点以下,投资者信心荡然无存; 绩优股和高价股领跌,煤炭、有色暴跌,金融股再次大跌; 沪深300的08PE降至14倍,低于标普500(15.56)和日经指数(15.36); 8月份大小非减持共4.8亿股,环比减少40%多;而9月份首周大幅下跌,疑为奥运期间累计的减持意愿延后释放的结果。 美国出口及经济前景仍难乐观 能源价格高企及次贷危机对欧洲的影响正在逐渐扩大,欧元区第二季GDP萎缩0.2%,德国7月份工业产值出现下滑迹象; 美元7月份起强劲反弹,对欧元已升值10.7%,未来欧洲经济的下滑仍将在一定程度上支持美元走强,从而消弱美国产品竞争优势; 美国制造业活动指数8月份持续降至50以下,制造业萎缩看来难以避免; 美国8月份失业率飙升至近五年来高点,制造业就业人数降幅再次扩大。 政策陆续出台,制度建设加速推进 《求是》推出一组主题为《坚定信心 推进资本市场的稳定发展》的专家文章,显示资本市场的剧烈波动正在引起越来越高的关注。 沪深交易所颁布新的《股票上市规则》,我们认为并非是为大小非“松绑”。允许控股股东向关联方转让股份,主要是方便股权结构的内部调整,但股份的限售性质不会改变,更不用说减持了。将IPO前12个月内增资股份的限售期由36个月缩短至12个月,主要是方便了私募股权投资的顺利退出,从制度安排上鼓励风险投资,并为创业板的推出做好准备;这部分股份的数量应当不会太多,也不会是目前减持的主力。 证监会发布《可交换公司债券规定》的征求意见稿,将以创新的市场化手段对“大小非”减持进行疏导和规范。这是正确的解决思路。我们已经分析过,“利用金融创新,以提高大小非的长期减持价格作为降低其短期减持意愿的对价,(实现多方共赢),这点与股权分置改革的立意可谓一致,可以预期这些政策的落实最终应可圆满解决大小非减持问题”。 A股估值的国际化道路更加艰难 世界经济前景仍然黯淡,外围股市持续下跌,使得A股估值的国际化道路更加艰难; 政策上的积极转变已经出现,而投资者的对政策理解出现偏差,以至于估值调整只能以一步到位的方式进行。 回想一年之前,万马奔腾;一年之后,万马齐喑。 若要使A股市场恢复生气,还待决策层出台风行雷厉的措施。 相关研究报告下载: [attach]7035[/attach]
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