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[20080905]行业不确定性增强,关注区域分化与成本转嫁

摘要:
     08年中报显示,水泥板块营业收入、净利润分别同比增长32.73%、44.17%,基本
   符合我们的预期。以吨水泥熟料综合毛利作为衡量成本转嫁能力的指标,成本压力
   全部或部分向下游转嫁;其中西北、西南地区以及优秀公司的成本转嫁能力较强。
     受宏观经济与房地产投资影响,需求存在短期下滑风险;然而在灾后重建启动、
   宽财政政策因素下,对需求不必过于悲观。尽管行业固定资产投资高速增长,但考
   虑到价格上涨、余热发电,增速在可接受范围内;在产能总量控制、落后水泥产能
   淘汰等政策下,供求关系大幅恶化的可能性较小。
     我们坚持成本转嫁能力和区域分化两条主线,看好华北、西北、西南地区,维持
   水泥行业“增持”评级。
     玻璃行业
     08年中报显示,玻璃板块营业收入、净利润分别同比增长22.79%、82.05%;受成
   本压力、需求萎缩双重压力,企业业绩明显分化。深加工能力强、产业链完善的企
   业净利润业绩仍保持快速增长;普通玻璃业务为主的企业业绩出现大幅下滑。
     玻璃行业主要的矛盾短期看是需求量的减少,长期看是成本上涨压缩利润空间。
   在成本压力持续加大、建筑市场低迷压力下,下半年玻璃企业将面临更困难的生存
   环境。受此影响,下调玻璃行业评级至“中性”。

相关研究报告下载:

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行业不确定性增强,关注区域分化与成本转嫁.pdf (378.54 KB)

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