[20081022]中国农业行业分析----支持性的农业政策缓解了担忧；维持对一些股票的买入

新闻
10月19日，中共中央委员会在最近一期的会议中就农村改革和发展出台了一份详尽的正式文件。紧接着国家发改委于10月20日公布了相关的一些新的具体方案和政策导向。
分析
在该文件的众多具体的方案和政策导向中，我们认为以下几个政策是和化肥行业最密切相关的：(1) 大幅提高2009年政府从农民手中的粮食最低收购价，例如小麦的收购价会比08年高出约13-15%；(2) 09年将增加对农民的直接农资补贴，以此来建立农资价格上涨与提高综合补贴的联动机制；(3) 提升农村的金融系统和信贷供给; (4) 允许农民出租，交换和转让他们的土地承包经营权。
我们认为政策(1)和(2) 甚至在一定程度上政策(3)会比政策(4) 的影响要快，但这4项对中化化肥(0297.HK)和中海化学(3983.HK)都是正面的政策。政策(1) 显示出了中国农业市场和全球农业市场价格普遍下跌的情形是绝然不同的。(2)我们的渠道调查表明虽然具体的细则还没有制定出台，但该政策的主旨精神在于如果出现粮食价格本身不足以抵消高企的化肥等农资价格时，通过政府对农民的直接补贴可以保证农民的净收入和生产的积极性。这也将提高农民施肥的承受能力。政策(3)和(4)将有助于长期提高农民的规模化生产(例如大型的专业化的农民机构) 和经济效益。相对于个体农民而言，规模化生产的管理将更能体现科学施肥对于提高收益率的重要性。
 
潜在影响
我们维持对中化化肥(基于市盈率的12个月目标价为7.3港币)和中海化学(基于市盈率的12个月目标价为6.5港币)的买入评级。以上公布的方案进一步验证了我们10月6日的报告中关于中国化肥行业的基本面会有良好的支撑的观点，并且近期的过度抛售也创造了很好的买入机会。

相关研究报告下载：

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