[20081024]深天健（000090）：业绩大大低于预期、增长乏力，调低评级

摘要：
     公司08年1-9月份实现营业收入15.95亿元，同比减少14.22%；归属母公司净利润
   163万元，同比减少98%；每股收益0.0053元，大大低于我们预期。公司前三季度业
   绩大幅下滑的主要原因有：行业持   续低迷使得公司商品房销售大幅萎缩；已售
   龙岗天健项目商铺和长沙芙蓉盛世一期尚未达到结转条件；受原材料和人工、资金
   成本上涨的影响，公司房地产业务和施工业务的成本费用明显上升。
     公司同时发布了业绩预告，预计今年全年净利润比上年同期下降50％—100％。总
   体来看可结算资源非常有限，08年的业绩大幅下降已成定局。
     由于公司目前项目大部分位于深圳，深圳楼市能否快速回暖将极大影响公司明年
   业绩，公司未来业绩能否好转仍具有较大不确定性。此外，我们持续关注的主辅分
   离业务重整工作仍然进展缓慢，这部分业务的亏损仍将持续拖累公司业绩，我们粗
   略估计这部分业务对公司业绩的负面影响全年将超过3000万元。
     目前来看，公司的管理各方面仍存在一定的问题，在应对行业变化方面较为被
   动，公司的持续增长较为乏力。我们下调公司的盈利预测，调整公司08、09年EPS
   为0.11元、0.32元，下调公司评级为“中性”。
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