[20081024]恒生电子08年三季报点评——短期数据不甚乐观

今日公布08年三季报业绩数据，本期实现营业收入4.04亿元，同比增长18.53%，实现归属于母公司的净利润为8140.51万元，同比下降16.74%,每股收益为0.27元。
     前三季度收入增速逐渐下滑：今年一季报、半年报及三季报中，收入增速分别为152.36%、41.28%、18.53%，呈现逐季下滑态势，而今年第三季度，单季度销售收入下降8.39%。
     主营业务盈利能力未出现下滑：前三季度，主营业务综合毛利率由去年同期的52.80%上升到本期的62.01%，第三季度毛利率为71.24%，也高于去年同期的55.62%。
     费用控制需要加强：本期不同费用项目控制上差别较大，销售费用同比上升12.24%，而管理费用增长42.00%，财务费用下降65.71%。三项费用综合同比增长26.08%，略高于收入增速。第三季度，三项费用同比增长19.32%，也高于收入增速。
     资本市场波动影响公司业绩：公司年初持有可供交易金融资产1.31亿元，但是由于今年国内资本市场出现大幅下跌，公司也受到较大的损失，该资产项目到今年三季度末为6007万元，本期公允价值变动收益和投资收益合计1407.37万元，而去年同期为收益5339.46万元，扣除该项影响，本期利润总额同比增长104%。但是但就第三季度而言，扣除投资收益与公允价值变动收益后，利润总额同比增长20.12%。
     预收账款等大幅下降：从本期其他数据来看，存货有一定增长，但是与中报数据相比有所减少，同时预收账款也出现大幅下降，与中期数据相比也有一定减少。总体来看，第三季度经营数据不容乐观，投资者需要警惕这些先导数据对于公司未来短期内经营情况的警示作用。
     公司是国内从事证券、基金行业信息化建设的龙头企业。我们预计公司主营业务08、09年每股收益分别为0.43、0.55元，维持“增持”的投资评级。
     风险提示：受到资本市场影响，证券与基金行业信息化投入大幅减少。
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