[20081028]千金药业（600479）：主营业务平稳发展

摘要：
     2008年1-9月，公司实现营业收入5.48亿元，同比增长7.9％；营业利润1.18亿
   元，同比下降3.2%；归属母公司净利润1.07亿元，同比上升5.1%；摊薄每股收益
   0.59元。其中第三季度单季实现净利润0.43亿元，实现每股收益0.23元。
     营业收入增长，营业成本下降的情况下营业利润反而减少的原因是公司持有的封
   闭式基金价值大幅缩水导致报告期公允价值变动收益为-4700万。目前公司已经基
   本清仓，只持有合计2亿元的风险较小的货币型基金。公允价值变动的另一个影响
   体现在实际所得税率的降低，三季报显示公司1-9月份所得税费用仅为726万元，实
   际税率为6.25%。
     财务方面，公司存货周转率和应收账款等指标较上年同期有比较明显的改善，运
   营效率逐步提高。在上半年出售交通银行的股份后，现金充裕，本报告期末持有3
   个多亿的现金。财务费用为-147万元，资产负债率仅为25%，行业内处于较低水
   平。在目前流动性紧缺的大环境下，公司持有现金资产为下一步发展提供了重要的
   保障和支持。公司专注于妇科用药的研发和生产，我们认为OTC和处方药的协同效
   应，生产、批发、销售产业链的完整性将为今后的业绩增长打下坚实基础。
     预计公司2008-2010年EPS分别为0.72元、0.81元、1.00元，对应的动态市盈率为
   20.9倍、18.7倍、15.1倍，鉴于公司具备良好的成长性，首次给予公司“增持”投资
   评级。风险提示：（1）09年1月有部分小非解禁，提醒投资者注意风险。（2）大
   盘的系统风险。
 相关研究报告下载：

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