[20081028]报喜鸟（002154）081027：收入大幅增长 内生性增长仍是主因

联合证券*公司研究*公司研究-报喜鸟（002154）081027：收入大幅增长内生性增长仍是主因（增持）*002154*纺织，服装，皮毛*汪蓉
要点：
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1、公司今日发布08年三季报，显示销售收入同比增长108.92%；净利润同比增长135.18%，其中母公司实现销售收入3.89亿元，约占总收入的69.69%，较上年同比增长了46.13%，其销售毛利率也稳步提升至50.46%，较上年同期增长了4.63个百分点。
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2、前三季度业绩大幅增长是收购和“报喜鸟”品牌内生性增长双重作用的结果：1、品牌附加值提升、产品提价和原材料采购成本的节约推动毛利率稳步提高；2、时尚系列在三季度开始销售，市场推广情况良好；3、宝鸟公司高级商务装团购业务进展顺利，也对收入提升有所贡献；4、当期获得政府补贴收入约145.69万元，约占净利润的2.35%；而所得税率由33%下调为25%也对净利润提升产生利好。
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3、7-9月份，公司销售收入达到267.44百万元，占到前三季度的47.96%，同比增长了约149.25%，显示出公司在三季度的销售情况非常之好。除了收购宝鸟公司的贡献外，母公司的销售收入在3季度有62.8%的增长，增速显著高于前两个季度。相信这与公司品牌知名度提升和时尚系列S. ANGELO的顺利推广不无关系。
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4、进入四季度，不仅时尚系列（S.ANGELO）业务进展顺利，同时也会迎来秋冬装销售旺季，预计销售收入将会有更大幅度增加。另外公司刚刚结束的09年春夏订货会效果良好，有超过30%的增长，也预示了公司明年上半年的业绩将不会让人失望。仍维持其盈利预测：2008-2010年基本每股收益分别为0.69元、0.86元和1.27元。

相关研究报告下载：

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