[20081031]峨眉山（000888）-业绩下降在预期中，09年将恢复正常水平

1-9月，收入下降18%，净利润下降87%，EPS 0.02元，地震及持续不断的余震是业绩下滑的最主要原因；根据公司季报及最近游客数据，我们下调08-10EPS 至0.05、0.22、0.26元（原0.08、0.26、0.32元），随着旅游市场逐步恢复，09年有望恢复至正常水平，维持审慎推荐B的投资评级。

净利润下降87%，EPS 0.02元，业绩大幅下降在预期之中。地震及持续不断的余震对公司影响重大，1-9月，峨眉山收入2.87亿元，同比下降18%，营业利润700万元，同比下降86%，归属于母公司所有者的净利润600万元，同比下降87%，EPS 0.02元。虽然公司努力削减开支，但仍难以抵消地震带来的巨大影响。

门票、索道收入下降，酒店收入增长。1-9月，门票收入1亿元，下降32.3%，我们估算索道收入下降33%，约4900万元；由于红珠山宾馆逐步进入正常经营状态，酒店及其他收入增长约6%，约1.37亿元。

09年业绩有望恢复至正常水平。峨眉山旅游市场正恢复中，十一期间接待游客17.31万人次，同比增长6.2%；我们认为，随着峨眉山旅游市场的逐步恢复，09年业绩有望恢复至正常水平。

下调08-10 EPS 至0.05、0.22、0.26元，维持审慎推荐B的投资评级。根据公司季报及最新游客数据，我们将08-10年的业绩预测从先前的0.08、0.28、0.32元下调为0.05、0.22、0.26元。前期股价已大幅调整，中长期投资价值显现，维持审慎推荐B的投资评级。

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