[20081103]10月宏观研究

经济下行致结构和速度矛盾 房地产调整促增长点转变 
—2008年10月宏观研究
主要观点：
PPI大幅下降， CPI继续回落
PPI及原材料、燃料、动力价格指数的涨幅回落主要是受近期原油等国际大宗商品价格下降的影响。未来PPI仍将继续高位回落，预计在6-12月的时间内PPI很有可能回落至CPI以下。随着翘尾因素的消除，在当前次贷危机演化为金融危机，并且有由金融领域向实体经济部门蔓延的趋势下，需求下降导致了一般商品价格的普遍回落，未来CPI仍将持续回落，至年底当月CPI很可能回落到3%以下。
投资增速平稳，未来投资结构将变动
为保持一定的经济增速，全社会对投资的投入力度将有所加大，在房地产行业调整带来的房地产行业和相关行业投资增速下降的同时，预计医药制造业，电力、燃气和水的供应业，交通运输业等原先成为国民经济瓶颈、制约结构调整和产业升级的产业，投资力度会有所扩大。
工业生产继续放缓，未来难改回落趋势
经济增速回落、内部需求放缓大大拖累了工业生产。当前美国次贷危机已演化成冲击全球经济的金融危机，从金融危机的影响和深度来看，今明2年全球经济发展放缓已成定居，我们预计未来3—6个月内工业生产增速将继续保持低位，甚至有可能进一步下滑。
经济下行致结构和速度矛盾，宏观调控难度加大
为保增长和就业，结构调整的速度不得不放缓。如何在保证速度和就业的同时，优化结构，是当前宏观经济形势下中国面临的一对矛盾。按财政政策和货币政策的不同作用特点和功能，在未来宏观调控中财政政策会更多地发挥优化经济结构的功能，而货币政策则会着眼于扩大总需求，保证经济增长速度维持在一定的水平上。
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