[20081104]建材行业08年3季报综述：短期将面临景气下行风险

摘要：
     08年前3季度水泥板块营业收入、净利润同比增幅分别为27.96%、28.14%，单季
   同比增幅为30.94%、21.73%；单季毛利率24.72%，同比、环比均出现下滑。西北水
   泥股毛利率提升。
     9月份水泥产量增速放缓、价格旺季不旺。景气度短期面临下滑风险：投资增速
   下滑使得水泥需求增速面临下滑风险；产能或迅速扩张，使得供求关系恶化；震后
   重建、政府投资等启动、年底落后产能淘汰的进程需要观察。
     维持行业“中性”评级，并预期明年上半年行业将进一步恶化；维持海螺水泥、冀
   东水泥、华新水泥、赛马实业“增持”评级。
     玻璃行业
     08年3季度玻璃板块单季营业收入、净利润同比变动幅度分别为3.42%、
   -33.84%；盈利能力明显分化：深加工能力强、产业链完善的企业能部分弱化行业
   下行影响；以普通玻璃业务为主的企业利润出现大幅下滑。
     受需求下滑影响，行业将继续下行探底；维持玻璃行业 “中性”评级，继续关注
   差异化产品比例大的企业，维持对南玻A、中国玻纤的“增持”评级。
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