[20081112]上海证券-10月消费数据点评

消费增长如期回落
—10月份消费数据点评
主要观点：
消费增长如期下降
10月份消费同比增长22.0%，环比下降1.2%。剔除物价因素后，仍较上月下降了0.5个百分点。本月消费增速的下滑符合我们的预期，我们认为主要有三个方面的原因：一是受全球经济危机影响，中国经济增长放缓，企业盈利能力下滑，导致居民对未来收入增长的预期下降，居民消费信心不足；二是前期物价的高涨导致消费增长存在一定虚增，目前这一影响已经基本消退；三是8、9月份由于奥运会和残奥会的召开政府消费大幅增加，而10月份这一部分消费的减少也在一定程度上拉低整体消费。但本月消费增速的下滑是否意味着一直以来消费平稳上升的势头就此改变，还有待进一步观察。
关注积极财政政策对消费的影响
上周召开的国务院常务会议提出了将财政政策由稳健转向积极。从会议确定的促进经济增长的十项措施来看，下一步财政政策将着力扩大内需、保障民生，重点向新农村建设、社会事业发展以及困难地区和群众倾斜。通过继续增加农民补贴、深化医疗体制改革、提高低收入群体待遇水平等措施，保障民生、真正减轻消费者的生活负担，提升居民消费能力。我们预计未来消费增速还将进一步回落，但在积极财政政策的支持下，消费增长仍将较为平稳，不会出现大幅下滑。

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