[20081230]公司研究-宗申动力：政策推动、行业有望提前回暖（增持）

事件
近日，财政部、国家税务总局发布了《财政部 国家税务总局关于提高部分机电产品出口退税率的通知》，从2009年1月1日起提高部分技术含量和附加值高的机电产品的出口退税率。
主要包括：将航空惯性导航仪、工业机器人等产品的出口退税率由13%、14%提高到17%；将摩托车、缝纫机等产品的出口退税率由11%、13%提高到14%，共553种产品。
评论
该政策将促进摩托车出口，缓解摩托车行业调整空间，行业有望提前触底，因此，公司传统摩托车发动机直接受益于下游行业悲观预期的缓解。
从出口看，1-10月摩托车出口量及出口额分别增长17.10%及32.57%，显示出产品结构不断优化，单价有较大提升；单月看，10月出口量及出口额同比增长0.85%及23.85%，增速不断放缓。
09年出口形势更加严峻，初步预计09年出口量及金额增速分别为-10%及0%，在促出口政策推动下，行业调整的幅度及时间均将得到缓解，因此，这一预计较为合理。但优势公司增速将不低于行业增速，预计公司在国内外市场增速分别为5%左右。
通机业务直接受益于前期的“农机下乡”政策，国内市场开拓是公司09年重点，预计国内市场有望录得可观增长，至于MTD订单，在08年基础上仍有所增长。
另外，目前行业仍在积极争取，摩托车及农用三轮车有望进入“农机下乡”的大名单，因此，对于行业09年过于悲观并不可取。
在对盈利预测修正后，公司08-2010年EPS分别为0.57元、0.69元及0.78元，对应09年PE仅为10倍左右，在行业中属低水平。而在一系列政策的推动下，行业有望提前回暖，因此，维持“增持”的投资评级。

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