斯蒂格利茨怪圈

斯蒂格利茨怪圈”是由2001年诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨提出的关于亚洲国家和美国之间资本流动的奇特现象。这种现象主要表现为，亚洲国家将本国企业的贸易盈余转变成官方外汇储备，并通过购买收益率很低的美国国债投资到美国资本市场；美国在贸易逆差的情况下大规模接受这些“亚洲美元”，然后又以证券组合投资、对冲基金等形式将这些亚洲美元投资在以亚洲为代表的高成长新兴市场获取高额回报。也就是说，亚洲国家资金流入美国获得低收益，美国资金流入亚洲国家获得高收益，这是亚洲国家和美国双方投资收益的不对称现象。

斯蒂格利茨怪圈反映了亚洲国家和美国资本投资收益不一样，对亚洲国家来说，这是一种外汇财富损失，外汇资源配置效率较低。如2007年7月美国次贷危机爆发，9月份美国开始下调利率，大量“热钱”流入中国，投资中国股市和房市，能够获得较高的投资收益。结果是：一方面中国继续增持美国国债；另一方面大量美元资产流入中国，既能够获得人民币升值的好处，又可以获得股市和房市价格上涨的好处。也就是我们国债投资美国国债获得较低的收益，而美元资产流入中国获得较高的收益。除此之外，美元资产以FDI形式流入中国，或以QFII的形式流入中国，其获得的收益也明显高于中国投资美国国债的收益。