流动信号：资金向基金倾斜

　　与信贷巨量增长相比，2009年上半年，银行理财产品市场呈现出增长疲态。除占银行理财市场1/4的信托贷款类理财产品发行与去年同期相比有所增长外，其余结构性、证券投资、债券和货币市场等产品数量均有所下降。

　　上半年理财市场同比增长乏力

　　理财周报记者根据普益财富报告统计，今年1-6月商业银行总共发行的理财产品数量约为2400款。而普益财富的《2008年上半年商业银行理财产品报告》则显示，2008年上半年，共有53家商业银行发行了2165款理财产品。

　　而与去年的情况相比，2008年上半年，商业银行发行的理财产品数量就基本上达到了2007年全年的数量。

　　另外，理财周报记者发现，在占比最多的信贷资产类产品中，2008年上半年信贷资产类产品数量总计571款，而2009年1-6月共发行约800款，有一定幅度的增长。

　　西南财大信托与理财研究所研究员张星告诉理财周报记者：“今年上半年银行理财产品发行数量的确是与去年差不多。”

　　“一方面是因为经历了金融危机之后，市场和银行都在进行调整，理财产品的发行节奏不可能像2008年上半年那样快；另外，2008年理财市场发展的规模已经非常大，基数很高，因此同比增长慢也有基数大的原因。而2007年理财产品市场发展刚开始，基数较小，这也是为什么2008年上半年就能基本达到2007年全年数量的原因。”

　　另外，张星认为，信贷规模的快速扩张，使得银行不需要通过理财产品这块来贷款也是其中一个原因之一。但据他介绍，6月份商业银行信托贷款类产品发行数量不少，与6月份超1.5万亿的新增贷款规模相比，则呈现同步增长的态势。

　　信贷猛增，信贷产品不增

　　从2007年开始，银行理财产品爆发式增长与银行信托合作模式的确立有很大关系。银行理财在许多领域必须借助与信托合作，信托类产品在2008年6月份就已经占据了市场份额的半壁江山。

　　信托类理财产品主要有三大投资领域，即信贷资产、票据资产、证券市场。2008年3月份以后，信贷资产类理财产品成为信托类理财产品的主流。

　　2008年5月开始，由于“打新”理财产品收益不断降低，而国内通胀压力加大，央行继续采取紧缩性的货币政策。在上半年5次上调存款准备金率，严格限制商业银行贷款规模等形式，为信贷资产类理财产品的发展提供了绝佳的契机。

　　普益财富研究指出，今年国家制定的信贷政策在近几月得到贯彻落实，信贷增长迅猛，并且票据融资占比较高，极大遏制了信贷与票据资产类理财产品的发行，此类理财产品发行快速下滑。

　　光大银行财富管理中心总经理张旭阳说，“信贷猛增对商业银行信托贷款类理财产品的发行会有一定影响，因为同类的资源被占用了，一些项目不需要经由理财产品的方式来募集资金了。”

　　而2009年，股票市场回暖，使得投资者对基金的热情远高于对理财产品的热情。基金发行量大增，而投资理财产品的热度则明显下降。

　　华夏银行个人业务部总经理樊燕明说，“实际上，理财市场清单与信贷猛增没有必然关系，主要还是与国内外市场波动情况有关，市场的变化决定了人们选择何种投资产品。”

　　而普益财富研究认为，经过2008年的快速发展后，商业银行理财产品的发行客观上也需要一个研判、调整与蓄势的阶段。

　　“金融危机带来的不仅有市场的剧烈波动，还有随之而来的政策变化。商业银行需要在2008年的基础上重新考察市场方向以及未来政策的调控，寻找2009年的理财热点。”张星说，以后银行理财市场的整体结构也可能发生较大变化。

　　监管新规，

　　下半年继续考验理财产品生存能力

　　近日，银监会下发的《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》中，第十二条明确规定，理财资金用于投资银行信贷资产，应符合：（一）所投资的银行信贷资产为正常类。（二）商业银行应独立或委托其他商业银行担任所投资银行信贷资产的管理人，并确保不低于管理人自营同类资产的管理标准。

　　第十三条，理财资金用于发放信托贷款，应符合要求：（一）遵守国家相关法律法规和产业政策的要求。（二）商业银行应对理财资金投资的信托贷款项目进行尽职调查，比照自营贷款业务的管理标准对信托贷款项目做出评审。

　　也就是说，商业银行要用对待自营资金的风险标准来对待信托贷款的代客理财资金。

　　一位国有银行人士对记者说：“我们一向都是拿最优质的贷款项目给客户，从银行理财部门的角度，我们一定是要对资金安全负责，并且对待理财资金从来都很谨慎，所以这两条规定对我们的影响并不大。”

　　该人士指出，下半年银行理财真正要做的是，怎么在监管层确定新的投资规定后来调整业务、发展业务。

　　“实际上，很多产品都可以做，只是方式上要有所调整，比如说有些产品虽然普通客户不能做，但是高端私人银行客户可以做，而银行则要设计针对这些客户的产品，这样产品也更有针对性，给客户的材料和解释也都能更专业更具体。”该人士说。

　　另外，对客户的分层，产品起点销售金额，产品说明书等等，都需要按规定来进行修改，这些业务的调整也还需要时间以及与监管层及时沟通。