光大证券IPO高定价提升大券商估值水平。光大证券的发行价格远远高于我们以及市场的普遍预期。相应地，其二级市场定价也将大大提高，这将会对现有券商股的估值形成强有力的支撑、并将直接提升大券商的估值水平。
大券商受益于多重因素推动、投资价值凸现。1、估值较中小券商具备明显优势；2、大券商弹性将明显增加。自营方面，大券商于二季度才开始规模化加仓，这也意味着其弹性将在下半年显现，且其庞大的资金实力以及IPO的提速，也为投资收益持续增长提供了空间。经纪业务方面，成交水平的快速上升、市场份额及佣金率的基本稳定，将继续推动大券商佣金收入大幅提升，我们测算，日均成交额增长10％将推动中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩增长5％，广发证券业绩增长7％；3、随着创新预期明朗，创新溢价也将逐步显现、并将成为提升券商的估值的重要因素。
依然推荐中信证券、广发三宝(公用%2B成大%2B敖东)和海通证券 （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖），它们距离我们的目标价仍有至少20％-30％的空间。而光大证券和招商证券IPO的高定价、交易额突破3000亿元、承销业务爆发等都是推动业绩和估值提升的催化剂。
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发表于 2009-8-6 13:25
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