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从15家酒店旅游上市公司(不包括餐饮连锁公司)总体来看，虽然金融危机和甲型流感对上市公司收入增速产生不同程度的冲击，但公司盈利能力质量较去年同期有一定幅度的提升。上半年旅游上市公司营业收入同比增长5.7%，较08年16.2%的增速明显放缓；剔除非经常性损益后的平均每股收益和净资产收益率分别同比增长44%和34.5%。
从各个子行业的情况来看，景区类公司受金融危机影响较小，营业收入和净利润基本上已回升至07年水平；旅游综合类公司营业收入增速下滑，但通过调整其多元化的业务结构，其净利润增长出现明显回升；酒店行业周期性最为明显，受宏观经济影响较大，各子行业表现基本上与我们前期的判断一致。
在重点跟踪的旅游上市公司当中，除黄山旅游由于酒店入住率下滑和折价促销力度加大导致公司业绩略低于我们预期和中青旅由于投资收益和房地产项目超预期外，其他上市公司中报业绩基本符合预期。
我们预计下半年旅游行业经营将有明显好转，基于以下理由：1)随着国内经济的逐渐好转，国内居民旅游需求将有所回升，尤其是今年4季度的“十一黄金周”较往年多一天，旅游市场火爆。2)国际经济环境呈回暖趋势、甲型流感冲击的减小，国际旅游景气度回暖。旅游需求的集中释放将对旅游上市公司业绩将有很大的促进作用。
各个子行业中，我们最看好景区类上市公司，其原因在于国内旅游仍处于光旅游阶段，景区是游客人数增长直接受益者；另外国内核心景区门票和索道价格上半年纷纷实现提价，在门票价格和旅游需求上升的双重促进下，下半年景区类公司业绩有望得到大幅增长。从具体公司来看，我们看好业绩增长明确、估值处于相对低位和具有重组预期的峨眉山A、中青旅以及前期股价大幅下跌，估值已具有一定吸引力的锦江股份。 |
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发表于 2009-9-11 16:31
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