资本成长中的安全边际

举个例子：在中小板的公司XX科技是新能源的代表，前几年发展很快，投资人根据分析可能会得出它仍然会快速成长，这可能忽略了它的盈利模式本身存在的问题，同时外部环境的变化对它这种公司的影响的程度，此时如果有安全边际的考虑那会好些，可以将成长的权重看的小些，在价格与价值之间尽量向价值靠拢些。截至2008-06-20，共有20家机构对XX科技2008年度业绩作出预测，平均预测净利润为10.19亿元,平均预测摊薄每股收益为1.0185元(最高1.3019元，最低0.8185元)。照此预测，08年大幅增长，增幅为61.78% 。不幸的是今天刚刚在深圳证券交易所网站XX科技公布了其08年中期的业绩预告的修正公告：将较早前的预计08年上半年净利润增长60－90％修正为增长0－15％。XX科技昨天收盘价格是：43.7元，按原来的预计其08年预计PE是43倍，结合部分专业机构的对其09年业绩1.55元的平均预测，它的PEG是1附近，而按新的公告它的08年预计PE一下子跑到了近于70倍，PEG则到了暂时无法给出的境地。更可怕的是这是在它从股票价格高点下跌近50％时发生的。在更高的价格买进的投资人应该是有更高的预期了，伟大的实践需要定期的检验，该公司的上市后的第一份半年报以这样的情景出场另人沉思，从中看到：得到幸福最简单的方法的确是降低期望值，而不是追求极端的结果。

        在多领域学者在遇到与自己理解不一致的地方时，一般称为反常现象，目前的市场有人认为反常，纵观300多年股票市场的历史目前的现象实在是正常，虽然人类向遥远的太空追求光明的心始终存在并定期将市场真的带到新的高度，但是地心引力始终存在，这为价值投资人创造了在估值合理之外溢价与折扣双音符之间的愉快跳跃的可能。所以买进持有股票与卖出股票之间并不矛盾，如果与买入持有算是一种婚姻的化，那么价值投资人应该敢于冒着重婚罪来完成卖出的举动，在追寻溢价与折扣的运动中的重婚行为会使人更加枝繁叶茂。【呵呵，重婚，有违道德的事生活中是不要干的，除非想接近并融入痛苦】

        市场在波动中，超出一些人的想象时总被冠以混乱，混乱不好吗？这就是股票市场在市场经济下的非线性特征。嗯，爱因斯坦说：如果乱糟糟的书桌象征着混乱的思想，那么，空书桌又代表什么那？混乱不一定就是缺乏秩序，资源优化配置的过程中看似混乱的不断的调整与排列组合优化了经济而创造

        呵呵，没有冒犯爱喝酒的朋友的意思，还是富兰克林：醉酒，所有缺点中最糟糕的一种，让一些人变成傻瓜，一些人变成禽兽，一些人变成魔鬼。保持清醒的好办法就是远离制造灾难的媒介，或者可以用芒格的说法：你想获得痛苦的人生就去拥抱灾难。