情景二：支持房价继续上涨，不对一线城市房价传递政策信号。收益是开发商开工投资和拿地信心继续高涨，房地产产业链和土地财政兴旺，经济复苏。成本是高房价和高地价恶性循环，成交量逐渐萎缩，若出口等不能复苏则经济复苏趋势不可持续。
合理的选择是房价与经济复苏之间的中间路线。保刚性和改善性需求，压投资投机性需求；平抑局部泡沫化的一线城市房价，支持二三线城市城镇化等，房价调控政策根据市场量价反应边走边看，市场与政策相互抗衡。区别对待不同区域和需求、力度和节奏适当的调控政策和恢复稳定表现的行业量价水平，有助于维持开发商开工投资和正常拿地的信心，进而维持经济复苏的良好趋势。
按揭贷款数量控制、二套房贷严格实施等货币信贷政策紧缩属于严厉打压房价的情景，其行业的负面影响是全局性的，尤其是一刀切式，经济复苏趋势有可能出现因地产政策调控导致的倒退。从目前房地产投资对固定资产投资贡献度、地方卖地财政收入、非地产行业对宏观经济复苏贡献度等指标看，宏观经济环境尚不完全支持如此大力度、密集式的房地产打压。
加大土地供应和保障房开发，是目前更理想的政策选择，既增加供给平抑房价涨幅，又避免通过信贷猛烈打击需求；既能实现控制房价上涨过快和保民生的目标，又不影响房地产投资和经济复苏，尤其是和中央4 万亿投资密切相关的地方配套财政资金也有望得到保证。卖地财政收入增加也将增加保障房开发资金。
鉴于市场和行业趋势没有出现反转式变化，且主流公司10 年业绩保持45%增长通过预售基本确定，目前行业一线公司10 年估值17 倍左右、二三线主流公司10 年估值14 倍左右，估值吸引力上升，维持行业增持投资评级。
机构投资者可考虑逐渐逢低战略性建仓，尤其是估值在15 倍以下的二三线城市代表股票(卧龙地产、名流置业、信达地产、新湖中宝、苏宁环球、建发股份、荣盛发展等)，商业模式独特、优势突出的华侨城、张江高科、金融街等个股。
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发表于 2009-12-25 15:08
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