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除了前两天货币信贷和CPI等数据以外，这两天又公布了几项数据。
据国家统计局统计，5月份，当月完成固定资产投资4390亿元，增长18.3%，增幅比4月当月回落16.4个百分点。5月当月新开工项目12892个，比上年同期减少15.7%。国家统计局认为，投资增幅呈加快回落态势，表明宏观调控已见成效。1-5月份，全国城镇50万元以上项目完成固定资产投资15437亿元，比去年同期增长34.8%，增幅比1-4月份回落8个百分点。中国人民银行14日公布的统计报告表明，5月份企业商品价格总水平月环比指数自去年7月以来首次下降，降幅为0.3%。报告显示，5月份投资品价格较上月降0.5%，较上年同期升9.4%。其中，固定资产投资品价格较上月降0.8%，较上年同期升5%；非固定资产投资品价格较上月降0.4%，较上年同期升10.6%。
可以看到，投资品的价格出现下降，而不计食品价格，消费品价格也在下跌，以上两组数据表明宏观紧缩成效非常明显。我们预计当前的宏观政策若不出现转向，并且在执行上保持一贯，那么年底或明年初的GDP增幅可能在7.5%甚至7%以下，而GDP的增长减缓可能导致企业效益以更快的速度下降。
2003-2004年的宏观经济增长来源于中国多产业周期的重合与世界经济复苏的两者重叠。其中，美元贬值导致诸多以国际市场美元价格定价的上游产品价格大幅上涨，导致国内相关行业效益大幅增长，这是企业效益大幅增长的根本原因。如今宏观经济调控使上游行业产品的供需发生变化，并且美元可能步入中短期上升通道，以国际市场美元价格定价的上游产品价格可能加速下跌，因此必须注意周期性行业、上游行业企业效益下滑的风险。
我们认为上游行业从长期来看，是非常值得投资和关注的，但是短期内来看可能目前并不是最好的介入时机。 |
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发表于 2005-3-2 16:08
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