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转债研究_海马股份(000572)可转债投资价值分析2008-01-11

报告名称:海马股份(000572)可转债投资价值分析      

研究员:朱岚,提云涛
报告类型:衍生品市场/转债研究                       

报告日期:2008-01-11
行业/子行业:/                                      

公司名称及代码:
报告级别:*
[注:报告级别是对报告综合评价的结果,分五级,自“*”至“*****”。“*****”为综合质量最高的报告。]
[主题词]:
【内容摘要】:合理价值在125元-130元之间  在当前股价下海马股份可转债的合理价值在125-130元之间,不排除被炒作到130元以上。如果上市价格低于125元左右,在该价位介入相对安全,建议择机介入。

对有配置需求的投资者,建议积极申购海马转债;对于一般新股申购者,如果资金量较小,则建议申购转债;由于目前可参考的数据较少(如发行价等),对于资金量中等需要分配资金的投资者,在5只新股(债)中的选择,根据我们粗略的判断,倾向于建议大家申购新股。

纯债价值较低  海马股份可转债的累计现金为114元,按6.64%的贴现率计算,则纯债部分价值83.596元,纯债价值较低。

保险可参与申购和交易 与唐钢转债和大荒转债不同的是,海马转债由中信银行提供不可撤销全额连带责任担保,信用评级AAA,因此保险可以参与海马转债的申购与交易。

公司目前产品主要集中在基本型乘用车和MPV上,伴随着汽车市场强劲的需求增长,07年上半年,公司产能利用率上升为83.56%,产销量较上年增长较快,但由于汽车售价的显著下滑,公司的毛利率也随之下降,因此,如果公司在满产的情况下汽车价格依然下滑显著,那么成本控制能力将决定公司是否能实现持续盈利增长。研发能力方面,由于公司具备多年和日本马自达合作的经验,在自主品牌车的开发能力上具有相对优势,研发产品质量较高,较强的研发能力能帮助公司的后续产品具备较好的持续竞争力。本次募集资金拟向全资子公司海马郑州增资,由郑州轻汽实施"郑州轻型汽车有限公司技术改造项目",丰富产品结构,也为公司中原地区汽车发展战略奠定基础。【提要结束】

20080111转债研究.pdf (57.7 KB)

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