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宏观研究*供应的增加不会对债市造成威胁*全球宏观*Jim O’Neill
更多扩张性财政政策以及对陷入困境的金融行业的救助措施引发了人们对公共部门债券发行的增加对国债收益率影响的担忧。
虽然我们承认收益率曲线的某些部分可能比其他部分受影响更大(具体影响取决于新发债券的期限结构)，但我们对各国的历史分析并未显示出，在考虑到周期环境之后，供应增加会对债市造成很大威胁。国债供应的变化应会伴随着这些债券需求相似的增长，因为私人领域提高了储蓄率而且试图提高其金融资产的信贷质量。我们看到，第二季度美国商业银行持有的美国国债比重已经创下历史最低水平。
鉴于政策利率接近零的名义水平，我们还进一步分析了美联储可能开始购买长期国债的可能性。由于隔夜利率已经徘徊在20个基点左右，联邦基金利率目标的进一步下调将加大这种非传统政策的可能性。我们维持10年期美国国债收益率3.6%和德国国债3.5%的3个月预测。我们的固定收益研究报告的读者可能知道，本周早些时候我们曾建议通过做多国债期货来利用这一观点。
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发表于 2008-11-12 10:03
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