信息化是中国软件服务业发展的强大推动力。中国信息化进程不断加深，目前已进入“十一五”期间的快速发展时期，软件服务业也进入稳定增长阶段，增速始终维持在20%以上，并呈现出弱周期性。
中国庞大的内需市场，也是我们持续看好软件服务业的重要原因。不同于依赖海外市场的印度与爱尔兰软件服务业发展模式，中国软件服务市场内需占据近90%份额。
我们预计未来中国软件服务支出仍将持续快速增长，行业需求也将保持旺盛。预计中国软件服务支出到2012年将达到13949亿元，复合增长率为22%；到2020年软件服务开支将达到47212亿元。
经济减速将减少软件服务业的市场需求，但行业稳定增长的趋势并不会改变。尽管中小企业需求受到大幅影响，但大型企业集团与行业级用户需求稳定、受影响较小。考虑到中国软件服务市场结构中，大型企业与政府部门用户占据了近60%的份额，我们认为整个行业仍然能够维持稳定增长。以行业级用户、大企业集团为主要客户群的上市公司，市场需求受经济减速的影响无疑较小，未来两年的业绩增长确定性高。在我们覆盖的公司中，具备大客户优势的包括：用友软件的中高与高端产品、东软集团的国内业务、卫士通、东华合创、华胜天成。
我们建议关注符合信息化进程发展方向，并依托于内需市场的四大领域。1）管理软件：看好本土龙头厂商，推荐用友软件；2）IT服务：看好具备大型行业解决方案能力，尤其是在电信、金融、电力、电子政务等行业市场份额居前的领先企业，推荐东软集团，关注东华合创、华胜天成；3）信息化设备：看好在行业内具备领先市场份额与技术优势的信息化设备提供商，推荐青岛软控；4）细分行业龙头厂商：看好在所处细分行业处于领先地位，市场需求受宏观经济影响小，或依靠技术与市场优势可以减轻宏观经济影响的公司，关注卫士通、石基信息、科大讯飞。
从历史估值来看，软件服务行业估值水平一直相对于整体市场有较大溢价；但目前的估值水平相对于其历史平均，已有近40%的折价，估值吸引力增加。长期来看，软件服务行业正面临着良好的发展机遇，而短期稳定增长的趋势并未改变，我们维持其“看好”评级. 相关研究报告共享下载： [attach]10995[/attach]
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发表于 2008-12-8 10:37
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