11月汽车需求颓势加剧。11月汽车整体销量为68.51万辆，同比下降14.46%，创下历史上销量同比增速新低。子行业分别出现不同程度的下降，其中重卡单月销量同比下降51.55%，客车销量同比下降30.42%，轿车销量同比下降10.93%。汽车需求与经济相关度较高，需求的颓势仍主要是受经济不景气的影响，预计短期内仍难以好转。
需关注的09年可能的相关政策。汽车行业景气与宏观经济密切相关，由于经济周期向下，汽车行业需求也向下，预计09年国家为保经济增长，必然会出台相关刺激内需的政策，对于汽车行业，我们认为相关政策的出台，包括汽车产业振兴规划、支持出口、税费改革等，或将改变市场对汽车需求的悲观预期。需要说明的是：我们在此所列出的相关政策，是我们预计未来可能出台的政策，与实际出台的政策必然会存在差异，在此仅供投资者参考（相关政策分析请参见09年汽车行业策略报告）。
11月轿车需求向下，库存压力加大。由于经济不景气及工作日同比减少，11月轿车销量为38.96万辆，同比下降10.93%，下降速度创下今年以来的新低。另外，由于12月部分厂商库存压力及设备检修需要停产一段时间，导11月库存出现反弹。预计轿车需求短期内仍难以好转，期待刺激需求的相关政策出台。维持09年汽车投资策略报告中的观点，轿车需求回暖预计在09年下半年。
重卡：需求大幅下挫，短期内仍难以好转。11月重卡销量为1.84万辆，同比下降51.55%，创下今年以来单月同比最大下降幅度。我们认为造成增速大幅下降的主要原因：物流用重卡需求大幅减少（其中物流用重卡用车在重卡中比重约40%左右）及出口的下降。1-11月重卡累计销量为52.12万辆，同比增长16.41%，预计12月重卡的销售仍显颓势，下调全年销量至54万辆左右，同比增长12%左右。
客车：11月销售曲线继续向下。由于民工提前返乡及出口的下降，导致旺季不旺，11月客车销量为10423辆，同比下降30.42%，主要客车企业11月需求均出现下滑，宇通客车1-11月累计销量增长12.14%；金龙客车三龙合计销量为38913辆，同比下降13.2%，且小金龙今年以来需求一直低迷，累计销量同比下降36.07%，我们判断小金龙及其它部分客车企业11月可能出现单月亏损。
短期需求难以好转，关注政策导向。我们认为短期内汽车需求难以好转，建议关注相关汽车政策导向，政府出台政策可能改变汽车需求的悲观预期，或将改变子行业复苏的时点，建议重点关注：宇通客车、福耀玻璃、一汽轿车、上海汽车。 相关研究报告下载: [attach]11623[/attach]
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发表于 2008-12-15 13:16
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