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[20081225]行业快评-跳出谈判看供需

事项:
一年一度的煤炭产运需衔接会12月21日在福州召开,煤炭供需方展开2009年度煤炭价格谈判。
平安观点:
1.煤炭订货会谈判的前景分析
我们曾参加过2004年和2005年两届煤炭订货会,根据经验判断,煤电双方快速达成协议的可能很小,双方有可能将延续往年的拖延战术。
2.关注“价格谈判”没有实质意义
历史证明,在中国,煤炭合同价格即使签订,但供需方也未必按照签订的价格执行。我们认为,2009年的煤炭供需形势才能决定最终的执行价格,目前的合同谈判意义不大。建议投资者把注意力转回基本面研究。
3.近期煤价反弹的因素
a.按之前最低490元/吨平仓价(5500大卡)倒推的坑口价已经接近国有大矿的成本
b.山西省煤炭工业局12月要求全省重点企业减产,并再次对小煤矿停产整顿。
c.从多个贸易商或小矿主处了解到的情况是,小矿主动停产或减产,等待价格回升。在低价位小矿主也不愿生产(尽管还有利润,但嫌少)
d.秦皇岛港和广州港库存下降、北方再次强降温,以及订货会本周正式召开,促使贸易商转而短期看多煤价,囤货或提价。
4.电厂库存未见明显下降,难言电力需求真正好转
电厂库存是煤电双方进行谈判,以及判断短期煤价的重要指标。全国直供电厂库存在12月17日仍有4880万吨,可用天数仍在26天,与半个月前相比,几乎没有下降。(11月30日,全国直供电厂库存5164万吨,可用天数27天)。而历史上,合理的电煤库存天数为15天。

相关研究报告下载:

[attach]12341[/attach]

ATQ5SsZj.rar (38.02 KB)

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