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[20090113]控股股东计划增持公司4.99%股份,表明从产业角度看公司已经被低估

投资要点:
n          宝钛股份是世界级的一体化钛业公司,中国高端钛材领域的绝对垄断公司。公司在国内航空钛材、军工钛材领域的市场占有率超过了90%,而且这种地位在未来五年无人撼动。
n          全球经济减速对公司航钛产品的出口造成了不利影响。公司出口的航钛产品主要是供应给波音787和空客380最新型大型客机使用的,而波音787和空客380的推迟交货也造成了公司航钛产品的出口低于预期。目前公司与波音签署的07-09年三年供货合同依然有效,建议投资者密切关注波音787和空客380最新的交货情况和公司与波音三年供货合同的执行情况。
n          公司军工钛材销售量稳定,受经济减速的影响不大。我们对军工钛材销售的长期增长比较乐观,短期军工钛材销量的增长情况取决于三代军机的研发生产进程。
n          海绵钛价格大幅下跌,带动钛材价格相应回落。由于近年来海绵钛的大幅扩产和需求的放缓,近期海绵钛价格已经大幅回落到了6-7万元,同时带动了钛材价格的回落,从而造成了公司钛材加工毛利的回落,其中民用钛材和出口钛材毛利下降幅度较大,军工钛材毛利下降幅度有限。
n          长期看,公司产品结构向高附加值的航空钛材、军工钛材优化是长期趋势。虽然08年公司产品结构优化的步伐受到了阻止,但是基于对中国军工需求、波音公司执行合同的能力、中国实施大飞机战略的信心,我们认为公司产品结构向高附加值的航空钛材、军工钛材优化是长期不变的趋势。
维持对公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司08--10年的EPS 为0.82、1.05、1.68元,维持对公司强烈推荐的投资评级,未来6--12个月的目标价位为20.00-22.00元。

相关研究报告下载:

 

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