[20090131]2009年经营策略点评

事项：
    2009年1月21日，中海油服（601808）发布"2009年经营策略公告"，内容包括公司各个板块2009年的经营策略及发展计划概要。
评论：
...各板块作业量或增长或平稳，收购及新增设备发挥效应。
    根据公告，公司2009年各板块工作量或保持增长或基本稳定。其中，钻井板块由于收购Awilco，将增加公司09年自升式作业船天数约55%；船舶板块由于新增守护船和多用途船，增加作业天数约30%；物探板块三维数据采集量预计增加30%；其他服务项目工作量保持稳定。此外，由于公司90％的钻井船已将合同锁定至2009年以后，据此我们可以认为公司钻井板块业绩基本锁定。
...中海油有限责任公司资本支出增长19%，中海油服将受惠。
    2009年1月20日，中国海洋石油有限公司公布2009年战略展望。09年，为了支持大量开发项目和勘探工作，中海油2009年在勘探、开发和生产方面将分别投资11、44和11亿美元，合计资本支出（计划）将达到历史新高的67.56亿美元，比08年提高19%。
    根据中海油09年战略展望，中海油服09年将有密集的勘探计划支撑其工作量，勘探井、二位地震和三位地震作业量计划分别增长14%，50%及7%。中海油服将受惠中海油有限公司的资本支出增长。
...全球日费率从顶部回落，但供需决定仍将处于相对历史高位。
    受油价低迷和全球金融危机影响，海上油田服务景气度的风向标：钻井船日费率如期回落，证实我们前期预测，即09年海上油田服务行业景气度将从高位回落。短期来看，由于油田服务市场供给偏紧的惯性作用，油公司资本支出维持平稳的可能性较大，但是随着经济衰退的加深，资本支出掉头向下，日费率受压是必然。但是，上游服务和设备行业的供给紧张的局面没有改变（随着部分钻井船等设备弃单现象的出现，供给紧张的局面得到缓解所需时间将延长），一旦油价反弹，会快速推升日费率。
    中海油有限公司认为，尽管出现回落，但是日费率09年的水平仍将处于相对的历史高位。
...风险提示：
    油价持续低迷的风险；公司实际经营低于预期的风险；行业景气度急剧下跌的风险；中海油有限公司资本支出低于预期的风险。
...业绩预测及评级。
    鉴于行业景气处于回落过程中，公司实际经营情况仍需观察，我们暂时维持中海油服盈利预测及投资评级，未来将持续跟踪公司经营情况。
    中海油服08/09/10年EPS0.74/0.91/0.99元，08/09/10年PE18/15/14倍，当前价13.37元，目标价16.00元，"买入"评级。

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