[20090217]油价继续下跌

报告摘要：
?       全球一周经济回顾：美国会参众两院最终批准了总额7870亿元的经济刺激法案。美国财政部上周二宣布了新的金融业救助计划。日本去年第四季度GDP较前一季度下降3.3%，折合成年率为下降12.7%，创下1974年1季度以来的最大降幅。
?       美经济数据：美国1月份零售额在连续下降6个月之后意外上升，当月增长1.0%，大幅好于市场此前预期的下降0.8%。08年12月份批发库存连续第四个月下降，当月环比下降1.4%，两倍于市场预期。密歇根大学 2月份消费者信心指数初步数据有所下降，为56.2，1月份的数据为61.2。此外，贸易逆差收窄，首次申请失业救济人数仍处于60万人上方。
?       美元：美元指数上周微幅收高，全周上涨0.97%，至86.11。
?       黄金与原油：黄金价格上周再度小幅上扬，COMEX黄金4月合约上周最高触及953美元/盎司，周末收盘报942.2美元/盎司，全周上涨3.33%。上海期货交易所黄金6月合约上周上涨2.88%至206元/克。
?       由于近期美股下跌（SP500指数上周跌4.81%，道指上周跌5.20%），使得投资者风险厌恶情绪有所上升，从而推升黄金价格。另一方面，美国的救市计划有可能使市场预期通胀再次抬头。以上原因使得黄金价格近期比较坚挺。
?       受库存持续攀升与IEA下调09年全球石油需求双重影响，油价上周再度下跌。NYMEX交易WTI 3月合约上周最低跌到33.57美元，创下去年油价调整以来的新低。该合约周五大幅反弹，周末收报37.5美元/桶。
?       库存方面，1月30日当周原油库存连续第7周上升，当周库存增加471.7万桶，至3.508亿桶。NYMEX原油交割地Cushing库存连续第6周攀升，至2月6日当周3492万桶。
?       基本面方面，原油供大于求制约价格上涨。我们计算OPEC至少还需减产110万桶/天，才能使供求基本平衡。期限结构方面，NYMEX交易WTI原油期货合约维持了Deep Contango结构不变。理论上价差可以被套利缩小，但库存能力的减弱制约了套利的发生且继续打压近月合约价格，美国现在的情况正是如此。
基本金属：铜铝价格在反弹一周之后下挫。上周LME铝3月合约下跌6.31%至1379美元/吨；LME铜3月合约下跌4.25%至3444美元/吨。上周LME铜铝库存仍在增加。

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