[20080625]造纸印刷行业2008年中期投资策略-政策准入增强行业价格传导能力

【内容摘要】

一、2007年下半年开始行业景气快速提升。07年数据显示造纸行业除了产量、销量的持续增长（同比21%）外，企业盈利水平也在提高（同比39%）。
二、造纸行业2008年盈利水平将保持快速提升势头，我们认为有利因素有：中央环保实政、项目审批从严、下游的刚性需求、木浆涨价向下游转嫁和升值等。
三、成本推动型涨价终成现实。2007年下半年开始的特点是由于产能关停及扩张受限、需求刚性等原因，企业已经具备向下游转嫁成本的能力，加之国际浆价涨幅趋缓及产能集中等有利因素，2008年起造纸企业进入高毛利率状态。
四、各纸种保持高毛利状态：
1、 铜版纸：铜版纸出现进口下降而出品增长态势，进口替代和出口可以消化部分国内铜版纸产能。铜版纸具有强的成本转嫁成本，前景看好。
2、新闻纸：如果新闻纸长期价格能保持在5300元之上，华泰纸业等新闻纸企业将保持较高的盈利及增长水平，我们对新闻纸持谨慎乐观的态度。
3、文化纸：文化纸有较强的价格转导能力，盈利前景看好。
4、包装纸：白卡纸是我们最看好的包装纸纸种。箱板产能压力较大，如果投资人对中国的出口经济继续保持信心，则可看好整合中的龙头企业。
五、投资建议： “中央环保实政”、“项目审批从严”、“下游的刚性需求”、“木浆涨价向下游转嫁”和“升值”等有利因素促成了行业景气的提升，维持对行业的“推荐”评级。晨鸣纸业可作为配置该公司造纸行业的主要品种，景兴纸业、岳阳纸业、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份等适合主题（纸种、林纸一体化、特殊产品）投资。

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