[20080924]国金证券_基金分析专题报告_追求高安全边际下适度收益资金的选择--保本基

    保本基金作为一种特殊策略基金，其特点在于承诺在一定期限内为投资者提供一定比例的本金保障。在恒定比例投资组合保险（CPPI）策略下，保本基金具有低风险特征，而又不放弃对股市高收益空间的追求，担保机构的引入则进一步增强对投资者本金安全的保障。国内保本基金五年的运作实践进一步显示，保本基金表现出低风险特征，在弱市下退可安心保本、牛市下进可适当分享股市收益。
    需要提醒的是，CPPI操作策略是根据固定收益投资部分的预期收益来覆盖权益类投资的潜在损失，现行估值方法下不排除期间基金净值阶段性小幅低于面值情况的出现。保本基金一般在基金合同中均约定，投资者持有基金份额到保本期满后赎回才享有本金一定比例保障权利，在保本期满以前赎回的基金份额本金不受任何保障。因此，对于投资者而言，“保本”是以牺牲一定期限（即2年或3年的保本期）的流动性为代价。
    综合对操作策略、担保机制以及国内保本基金过去五年的历史业绩表现特征的比较分析，保本基金适合可以进行中长期投资、追求高安全边际下适度收益的投资者。当然，考虑到“保本机制”的有效性，投资者选择保本基金应选择在新基金发行期间进行认购，或者选择申购期间仍然提供一定保障的保本基金。