[20080917]即使美国汽车三巨头得到公共基金，日本厂商仍然拥有相对优势

即使美国汽车三巨头得到公共基金，日本厂商仍然拥有相对优势
情景分析中最乐观的情景（难以实现）是竞争者减少
由于美国汽车需求放缓，美国汽车三巨头的日子更加难熬。情景分析中最乐观的情况是某些竞争者破产，以减少行业的超额供给和竞争程度。然而，汽车行业对宏观经济有深远的影响，比如就业，公共基金等。短期而言，美国政府的解救计划可能对日本汽车产生负面影响。但我们认为日本汽车的竞争优势是不会动摇的。
汽车三巨头的问题很可能在新年成为焦点
通用汽车、福特和克莱斯勒三巨头的经济形势十分严峻。在9月12日的参议员会议中，通用汽车总经理Rick Wagoner提议为汽车制造业申请一项250亿美元的联邦贷款作为公共基金，只是布什政府对这件事情的态度看起来比较谨慎。我们预计新政府上台后大家对这个问题会有一番激烈的争论。
公共基金无法动摇日本制造商的优势
我们认为公共基金可以缓解三巨头的融资困境，但无法帮助他们从日本制造商手中抢回市场份额。
1）根据1979年克莱斯勒的前车之鉴，我们无法保证申请共同基金可以成功；
2）即使申请成功，我们认为三巨头要想从根本上改变他们的产品策略和成本结构，至少需要两三年的时间；
3）由于三巨头的汽车销售大多通过贷款形式发生，个人信用风险的进一步恶化会对三巨头有严重的负面影响。
日本汽车股最早在年底会触底反弹 
全球经济放缓给汽车月销售带来了阴影。我们维持对行业的谨慎观点。市场对于日本汽车09财年3季度的盈利数据比较担忧，在日本三大汽车制造厂商中，我们认为丰田是相对最好的一家。我们预计日本汽车股最早在年底前会触底反弹。反弹有两个前提：
1）丰田的全球汽车产量会走出谷底；
2）丰田和本田的三款混合动力车型09年上市成功。
我们认为公共基金事件只是短期噪声，对股价的中期影响十分有限。

相关研究报告下载：

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