[20081017]新华百货：总店装修影响收入增长

 前三季度公司实现营业收入20.35亿元，同比增长12.52％；实现归属母公司净利
   润8834万元，同比增长29.15％；摊薄每股收益 0.51元。
     公司前三季度收入同比增长12.52%，同时我们注意到，母公司三季度单季收入为
   1.51亿元，同比下降了22.71%，我们了解到的情况是为了迎接宁夏成立50周年，新
   华百货总店从7月到9月都在进行装修，进而影响了母公司收入增长。目前改门店装
   修已经结束，后期将正常营业。
     公司前三季度综合毛利率为17.58%，同比下降了2.3个百分点，一方面是因为新
   华百货总店的装修影响了毛利率，另外如我们在中报综述中预料，公司较多的促销
   和打折活动对毛利率产生了负面的影响。我们认为下半年毛利率下滑或将成为商业
   尤其是百货业态的一个普遍特征。
     考虑到四季度业绩或将继续受到管理层激励奖金影响，我们认为对公司四季度业
   绩预测应较为保守。
     公司看点仍在对物美商业股权收购，目前收购存在的问题主要是交易方物美控股
   集团有限公司尚未取得债权银行同意解除股权质押的书面文件，但公司表示近期一
   直在努力策划上述资产重组事宜。
     不考虑股权收购，我们维持08-10年EPS分别为0.58元、0.68元和0.73元的盈利预
   测，对应PE分别为17倍、15倍和14倍，我们维持对公司"增持"投资评级。

相关研究报告下载：

新华百货（600785）：总店装修影响收入增长.pdf (214.41 KB)