[20081022]纺织服装出口退税上调1%低于预期

一、背景
1．纺织服装行业盈利忧虑
2008年1-8月份，全国规模以上纺织企业收入为13105亿元，同比增幅为16.31%；利润总额为468亿元，同比增幅为12.8%。根据我们的观察，2007年以来，纺织行业收入和利润增速均呈现下滑走势；服装鞋帽行业收入和利润总额分别为5232和211亿元，增速分别为18.41%和11.03%。2008年开始，行业利润总额的增速开始落后于收入增速，表现基本同步于纺织行业。
2．出口增速不断下滑
2008年前9个月，我国纺织服装行业出口金额为1369.4亿美元，同比增长8.12%，已经连续4个月单位数字增速运行了。其中纺织品增速为21.34%，相对良好，而服装行业在海外金融风暴消费下滑的影响下增速不断下滑，前9个月出口增速仅1.76%，连续6个月单位数字增速。
二、影响
1．行业净利润增加66亿元
我们继续认为出口退税率上调利弊各半。在如此恶劣的国际环境下，估计全行业将进入亏损状态为时不久，全行业亏损将导致大量工人下岗，也将可能产生较多社会问题，不利于社会和谐。从这个角度来考虑，出台政策挽救纺织服装行业迫不及待。但上调幅度1%比前期纺织工业协会和商务部提交的建议方案（上调2%）都要小，对行业利润的增加起不到太大的作用，利好作用有限。同时，我们认为出口退税的上调并不利于淘汰没有竞争力企业，也不利于行业进行产业结构升级。且在外贸中外商会通过压价方式下单减少国内出口企业的利润，行业盈利依然未能得到很好的缓解。所以综合来说再度上调出口退税1%对纺织服装行业来说是治标未能治本。
我们测算，认为本次上调1%出口退税将增加2008年纺织服装净利润5.41亿元人民币，为2009年增加66.26亿元人民币净利润。
2．出口型纺织服装企业略有受惠
采取静态的测算方法（以2007年静态数据为基础）对以下企业2009年进行测算，发现上调1%的出口退税，对于孚日股份的影响幅度是最大的，其次是金飞达和鲁泰A等。

相关研究报告下载：

纺织服装出口退税上调1%低于预期.pdf (54.94 KB)