[20081024]广州浪奇（000523）：营业收入快速增长 但毛利率下降 中性（首次）

摘要：
     08年1-9月，公司实现营业收入7.85亿元，同比增长24.38％；营业利润733万
   元，同比下降37.79%；归属母公司所有者的净利润690万元，同比下降16.32％；基
   本每股收益为0.04元；其中7-9月，公司实现净利润256万元，同比下降16.79%。
     公司7-9月营业收入同比增长44%，使得公司前三季度营业收入同比增速达到24%
   ；由于前三季度化工原料价格上涨，导致营业利润同比下降38%；营业外收入增加
   到256万，使得归属于母公司所有者净利润同比下降幅度小于营业利润降幅。
     公司未来关注点：⑴石油价格回落，有助于缓解公司成本压力；⑵期间费用率下
   降，公司管理能力提升；⑶环评影响公司MES项目进展，对公司盈利能力造成负面影
   响。
     风险提示：⑴MES项目环评进展缓慢，影响公司盈利能力的提升；⑵大盘系统性风
   险。
     我们预计公司08-10年EPS分别为0.05元、0.08元和0.10元，对应08-10年的动态
   PE分别为60倍、40倍和29倍，考虑到MES项目对公司盈利贡献具有较大不确定性，
   我们首次给予公司“中性”的投资评级。
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